龍飛（Dragonfly）加密風投公司的普通合夥人 Rob Hadick 預測，當新的競爭者出現時，現有的 USDT-USDC 二頭壟斷在未來幾年不會存續。Hadick 認為，下一波穩定幣（stablecoin）成長將由支付、分發、合規以及真實世界的金融活動所推動，而非發行與儲備收入。他認為穩定幣產業目前只發展了約 5%，新進者從銀行與金融科技（fintech）到加密原生（crypto-native）發行方都有，並將自身定位為挑戰 USDT 與 USDC 的主導地位的力量。Hadick 表示，穩定幣領域不可避免地會變得更具競爭性，壓力將來自正規金融機構探索穩定幣、金融科技將其嵌入既有產品，以及新的發行方設計更具彈性的代幣。
Hadick 指出 USDT 與 USDC 持倉的弱點
Hadick 認為，目前穩定幣領導者在監管、地理範圍、收益（yield）、分發，以及產品經驗等方面存在特定弱點。對於 Tether 來說，在世界某些地區，監管壓力仍是一項挑戰。收益分配已成為爭議議題，全球許多使用者即便可能遭到銀行方面的抵抗，也仍預期能以某種形式參與經濟。
產品經驗則是另一個脆弱環節。對許多主流使用者與企業而言，穩定幣仍難以存取、移轉、對帳並整合進既有工作流程。Hadick 指出，地理因素可能特別重要，因為穩定幣已在美國到印度、美國到墨西哥等主要匯款走廊中被使用。他表示，如果挑戰者能在這些走廊建立更優的基礎設施，就可能開始侵蝕 Tether 在新興市場的地位，而在那裡 USDT 仍深深根植。
Hadick 認為，在商家與企業分發端也存在特別的弱點。如果新的進入者能把穩定幣置入真正的支付流程中，採用與交易量可能成長得比市值（market cap）更快。也有傳聞指出，可能出現類似聯盟（consortium）式的努力，涉及 Visa 和 Mastercard 等大型支付參與者。
透過基礎設施的彈性，新穩定幣發行方取得優勢
根據 Hadick 的說法，下一代穩定幣最大的優勢在於「激勵一致性（incentive alignment）」與「基礎設施彈性」的結合。新發行方可以從零開始，圍繞機構背書、完全抵押（full collateralization）、跨鏈 DeFi 支援、商業客製化，以及監管定位來進行設計。這讓挑戰者能夠針對特定使用情境下手，而不必承繼當前市場結構所帶來的每一項限制。
Hadick 指出 Paxos 與 Agora 等公司，是開發更具彈性且可組合（composable）穩定幣解決方案的例子。這些產品或許能針對儲蓄、抵押品流動性（collateral mobility）、外匯結算（FX settlement）或其他專門的金融使用情境進行最佳化。他也承認這條路不會輕鬆，因為流動性很難建立，分發則更難。但若新發行方在特定走廊、平台或企業工作流程中找到立足點，就可能從那裡向外擴張。
Hadick 認為，中立型發行方在穩定幣市場仍具競爭力
隨著銀行、金融科技、加密原生公司與大型平台進入市場，Hadick 仍相信，中立型的非銀行以及由金融科技發行的穩定幣，能夠拿下相當大的市場份額。他的理由是，競爭動態使得封閉系統彼此之間難以在沒有可信的中介中立方的情況下進行交易。
Hadick 認為，像 Circle、Tether、Paxos、Agora 這類發行方的演進很重要，因為它們不再只是發行代幣，而是擴展到支付、金融科技基礎設施以及全球金融服務。他認為，由政府發行的穩定幣更接近中央銀行數位貨幣（central bank digital currencies），這是一個獨立的產品類別，具有不同的信任、隱私與可程式性（programmability）取捨。在他看來，穩定幣與 CBDC 不應被視為同一件事。
Hadick 認為，更可能出現的未來並非由單一種穩定幣取代所有其他，而是目的導向（purpose-built）的代幣大量湧現。有些會為儲蓄而建，有些則會優先考量速度、合規、結算、流動性，或區域性的支付流程。他表示，大多數會失敗，而能存活下來的則需要的不只是代幣代號（ticker）與儲備帳戶——它們將需要分發、信任、流動性、監管明確性，以及存在的理由。
常見問題（FAQ）
Rob Hadick 對 USDT-USDC 二頭壟斷的未來說了什麼？
龍飛（Dragonfly）普通合夥人 Rob Hadick 表示，USDT-USDC 二頭壟斷在未來幾年不會存續。他說，穩定幣領域必然會持續變得更具競爭性，壓力將來自傳統金融機構、金融科技，以及新的加密原生發行方。
為什麼 Hadick 認為新的穩定幣發行方能挑戰 USDT 與 USDC？
Hadick 認為，新發行方的優勢在於「激勵一致性」結合「基礎設施彈性」。他們可以從零開始，圍繞機構背書、完全抵押、跨鏈 DeFi 支援、商業客製化以及監管定位進行設計，使其能夠針對特定使用情境下手，而不必承繼當前市場結構所帶來的限制。
Hadick 預估已完成了多少比例的穩定幣開發？
Hadick 表示，在先前的一篇文章中，穩定幣產業大約才走到 5% 的程度，這意味著他認為市場仍處於非常早期的開發階段，主要成長尚在前方。
