印度證券交易委員會（SEBI）正計畫一項著重代幣化公司債的監管試點，據熟悉該倡議的官員表示。所提議的架構旨在測試運用區塊鏈的發行、交割與所有權追蹤機制，並在印度企業債務市場內進行。此試點設計用來評估代幣化基礎設施如何提升透明度、降低交割低效率，並提高零售與機構在印度公司債生態系中的參與度；而該生態系相較於主要已開發債務市場，仍顯著偏小，尤其以 GDP 為相對基礎。政策制定者一再指出，零售參與度有限以及交割基礎設施支離破碎，是造成成長受阻的主要障礙。監管機構正在探索分散式帳本技術，以數位化債券發行紀錄並簡化次級市場交易流程。
在所提議的架構下，符合資格的公司債務工具將以數位形式呈現在基於區塊鏈的基礎設施上，同時維持符合既有證券法規。市場參與者表示，此試點可能包含在 SEBI 監督下運作的特定金融機構、託管機構與金融科技基礎設施提供商。儘管對私人加密貨幣採取審慎立場，印度近年來仍持續探索區塊鏈基礎設施於金融服務的應用，更加著重代幣化、數位身分系統以及央行數位貨幣（CBDC）基礎設施。印度準備銀行（RBI）已進行多項批發與零售 CBDC 試點計畫，內容涉及政府證券交割與銀行間交易。市場參與者表示，SEBI 的代幣化債券倡議可能有助於補強更廣泛的努力，以現代化印度的數位金融基礎設施。分析師指出，代幣化或可在降低營運摩擦的同時，實現分割所有權結構，從而降低最低投資門檻，並可能擴大年輕與數位原生投資者對印度債務市場的接觸。
區塊鏈基礎設施獲機構關注
SEBI 所提議的試點推出之際，全球金融市場中針對代幣化真實世界資產的機構關注正快速擴張。包含 BlackRock、JPMorgan、Franklin Templeton、HSBC 與 DTCC 在內的金融機構，都已推出或擴大了與債務及交割基礎設施相關的區塊鏈式代幣化計畫。分析師表示，固定收益產品是代幣化在商業上最具可行性的類別之一，因為債券市場高度依賴交割效率、紀錄保存的準確性以及機構清算系統。基於區塊鏈的系統在理論上可縮短交割時間、提升透明度，並降低整體債務市場的行政成本。此倡議反映出全球對代幣化固定收益市場的興趣日益增長；隨著監管機構與金融機構愈來愈多地探索用於傳統金融資產的區塊鏈交割系統，央行、證券監管機構與大型資產管理機構在過去兩年也加速了與債券、國庫券、貨幣市場基金與結構性金融產品相關的代幣化實驗。隨著金融機構加快區塊鏈採用，2026 年全球代幣化真實世界資產市場的價值超過數十億美元。分析師愈發將代幣化視為區塊鏈技術在傳統金融領域中最具商業可擴展性的應用之一。
透明度與流動性仍是核心目標
在印度公司債市場提升透明度似乎是本次試點的核心目標。監管機構反覆強調，需要更強化的揭露機制、更有效率的價格發現，以及在固定收益市場中改善次級市場流動性。基於區塊鏈的所有權紀錄，可能使監管機構與市場參與者能夠更有效率地在即時追蹤轉移與交割。分析師指出，不可變更的交易紀錄也可能降低在傳統交割系統中常見的對帳問題與營運爭議。監管與技術挑戰仍相當重大。代幣化證券基礎設施仍必須遵守既有證券法、投資人保護規則、託管標準以及反洗錢要求。市場參與者也提到，互通性與資安是關鍵的落地挑戰。
多位分析師表示，SEBI 的試點可能成為新興市場更廣泛推行代幣化的重要測試案例。若試點成功，該倡議可能促進擴展至更多資產類別，包括政府債券、貨幣市場工具與代幣化投資基金。市場參與者預期，隨著試點架構逐步進入實施階段，SEBI 將在未來數月釋出更多關於資格標準、參與機構、交割架構與監管監督機制的作業細節。
