TOTO 晶片業務超越馬桶本業，AI 需求帶動股價翻倍

據彭博社於 6 月 2 日引述日本衛浴大廠 TOTO 數據，本年度集團營業利益估增 32% 至 270 億日圓，其中半導體相關部門獲利貢獻已超 50%。TOTO 技術長 Ryosuke Hayashi 確認，前一會計年度半導體相關資本支出僅佔總資本支出的 11%，未來這個比例將超過五成。過去一年 TOTO 股價翻倍。

確認的財務數據：270 億日圓獲利與資本支出比例翻轉

依據 TOTO 官方公布的數字：

本年度營業利益估算：270 億日圓，年增 32%，為歷史新高

半導體部門獲利貢獻佔比：超過集團整體五成

前一會計年度半導體資本支出佔比：11%

Hayashi 確認目標比例：未來半導體相關資本支出將超過總資本支出的 50%

2028 財年投資計劃：投入約 300 億日圓於半導體陶瓷產能與研發

Hayashi 在彭博訪問中說明，隨著美國與中國擴廠計劃告一段落，住宅裝置業務與半導體新事業的資本支出比例將「翻轉」。

靜電吸盤業務：TOTO 的全球定位與技術護城河

靜電吸盤的功能是在晶片製造過程中將矽晶圓精確固定於加工平台，熱導率的微小偏差即可導致晶圓變形、直接拉低晶片良率。TOTO 為全球第二大靜電吸盤製造商，此類吸盤尤其關鍵於 NAND 快閃記憶體的生產，而 NAND 是 AI 資料中心存儲模型權重與推論資料的核心記憶體晶片。

TOTO 的材料積累源自 1980 年代的馬桶陶瓷釉面技術，抗汙、耐蝕、抗微粒特性被延伸至半導體製程，並發展出「氣溶膠沉積薄膜」技術。TOTO 的半導體業務曾停滯多年，2020 年部分自動化後，獲利能力與週期韌性顯著改善。SBI 證券分析師指出，TOTO 先進陶瓷部門毛利率逾 40%，遠高於衛浴本業。

Hayashi 在彭博訪問中另指出，chiplet 架構的普及使用量增加，「樹脂與金屬已經不夠用了」，高效能工程陶瓷因此面臨新的結構性需求。

Palliser Capital 2026 年 2 月致函：確認的主要論點

英國行動派投資機構 Palliser Capital 於 2026 年 2 月致信 TOTO 董事會，確認的主要論點如下：

· 稱 TOTO 為「最被低估與忽略的 AI 記憶體受惠股」

· 先進陶瓷部門毛利率逾 40%，遠高於衛浴本業，獲利貢獻已超越主力業務

· 要求 TOTO 加碼半導體投資，並主動向市場說明此業務的價值

TOTO 拒絕對 Palliser 的信函置評，但 Hayashi 在彭博訪問中表示，公司將建立「能妥善因應需求」的生產環境，資本支出重心將確實轉向半導體。

常見問題

TOTO 的靜電吸盤在晶片製造中扮演什麼角色？

靜電吸盤用於在晶片製造過程中將矽晶圓精確固定於加工平台，對精度要求極高，熱導率的微小偏差即可導致晶圓變形並拉低良率。TOTO 的技術護城河源自 1980 年代積累的工程陶瓷材料能力，以及「氣溶膠沉積薄膜」技術，這類能力其他材料廠商難以快速複製。

Chiplet 架構的普及如何強化 TOTO 的半導體業務需求？

Chiplet 架構是將多顆不同功能的小晶片封裝於同一個殼中的設計方式，正成為高效能 AI 晶片的主流架構。Hayashi 在彭博訪問中表示，chiplet 使用量增加使「樹脂與金屬已經不夠用了」，高效能工程陶瓷因此出現新的結構性需求。

TOTO 至 2028 年的半導體投資計劃具體包含哪些方向？

依據 TOTO 官方說明，公司規劃至 2028 財年投入約 300 億日圓於半導體陶瓷產能與研發，Hayashi 確認資本支出的重心將轉向半導體，具體的產能擴建項目細節尚未完整公布。