美國股市在 2026 年上半年大幅上漲，而美國經濟的走勢仍偏溫吞，形成了兩者之間的落差；經濟學家將這種現象形容為「拿蘋果和拿橘子來比」。標普 500 指數在 2026 年上半年上漲將近 10%，道瓊工業平均指數同期攀升近 9%，創下道瓊自 2021 年以來最佳的上半年表現。這種背離源自人工智慧公司推動股價估值一路飆升，但實質 GDP 成長則從 2023 年約 3.3% 放緩到 2026 年迄今約 1.9%，J.P. Morgan Private Bank 的資深市場經濟學家喬·西德爾（Joe Seydl）表示。就業市場顯示疲弱；勞動參與率接近約 50 年來的低點（不包含新冠疫情期間）。而在通膨疑慮下，密歇根大學消費者調查在 5 月創下紀錄低點，消費者信心急挫。
標普 500 與道瓊在 GDP 成長放緩下仍交出強勁上半年漲幅
標普 500 美國股市指數在 2026 年上半年上漲將近 10%。道瓊工業平均指數在相同期間攀升近 9%，創下自 2021 年以來最佳的上半年表現。這些漲勢延續了標普 500 在 2023 年上漲 24%、2024 年上漲 23%、2025 年上漲 16% 的走勢，這是自 2000 年以來最強的三年連續漲勢第二名。
唐納·川普（Donald Trump）在完成第二任期後重返執政，並在上週公布一份強制性的財務揭露表單之後，他將股市的強勁表現視為自己財富飆升的貢獻因素。
同時，實質美國國內生產總值（衡量扣除通膨後的經濟產出）已從 2023 年約 3.3% 放緩至 2026 年迄今約 1.9%，西德爾表示。穆迪（Moody's）的首席經濟學家馬克·曾迪（Mark Zandi）則指出，約 2% 的 GDP 成長偏溫和，但與去年相比大致持平。
美國聯準會官員在 6 月預估，經濟在 2026 年將以 2.2% 的速度成長。曾迪說，經濟學界的共識大多集中在全年約 2% 的成長預測上。
曾迪說，就業市場正在顯示疲弱。他表示，在新冠疫情之外，勞動參與率接近約 50 年來的最低水準。雇主的招聘速度在 10 年以上時間裡都最慢（不包含疫情期間）。長期失業也持續攀升。
根據密歇根大學消費者調查，截至 5 月，消費者信心在對較高通膨的擔憂下跌至創紀錄低點。該機構表示，6 月信心已回升一些，但仍不理想。
人工智慧產業集中推動股市表現
經濟學家表示，人工智慧是股市與經濟之間出現背離的主要原因。曾迪說，AI 公司的股票一路上漲，並支撐了更廣泛的股市。
科技業約占股市的 35%；若考慮擴大的科技群組（也包含 Alphabet、Amazon、Meta 與 Tesla，這些公司被歸類為消費企業但交易方式卻如同大型科技股），則約占 50%，曾迪表示。
股票通常是依據公司未來表現的預期進行交易，而投資人對科技公司的獲利潛力（尤其是 AI 領域的公司）持樂觀態度。Capital Economics 在 7 月 1 日的一份研究備忘錄中表示，獲利成長主要集中在大型科技企業，特別是支撐 AI 基礎設施的半導體公司與超大型雲端服務商。
該備忘錄指出，像 Microsoft、Amazon 與 Oracle 這樣的超大型雲端服務商提供雲端運算基礎設施，而像 Intel、TSMC 與 Samsung 這樣的半導體公司則製造 AI 晶片。自 2022 年底以來（就在 OpenAI 將 ChatGPT 的免費版本公諸於世後不久），這兩類公司幾乎貢獻了標普 500 獲利成長的三分之二。
曾迪說，科技業只約占美國經濟的 10% 到 15%。美國經濟的主要動力則是消費支出，其占 GDP 約 70%。
家庭最富 20% 貢獻近 60% 的消費支出
雖然消費支出仍然強勁，但它日益仰賴高收入家庭；經濟學家表示，如果事情走偏，這種結構將有可能讓經濟陷入下行。
根據穆迪在 6 月發布、由曾迪撰寫的一份分析，高於前 20% 的家庭（年收入約 20 萬美元或以上）約占個人支出的 60% 近乎如此，較 1990 年代初期約一半提高。
他在文中寫道，2026 年第 1 季，前 20% 家庭在通膨之後的支出成長約 4%，而後 80% 的家庭支出則沒有變動。這種「K 型」分化自疫情以來就持續存在。
富裕家庭持有絕大多數股票，當市場因財富效應而走強時，他們也往往花得更豪爽：他們感覺自己更有錢，因而也會花更多。
經濟學家表示，如果投資人對 AI 投資論點失去信心、股市出現持續性的回撤，那麼當富裕階層縮手支出時，對經濟可能是一則不利消息。除此之外還存在超越 AI 的壓力，例如美國與伊朗之間再度戰事升溫的可能性。通膨也仍顯著高於聯準會的目標，持續對家庭預算造成壓力。
常見問題
為什麼 2026 年美國股市上漲、但經濟成長放慢？
人工智慧公司正在推動股市的上漲。科技業約占股市的 35%，而與 AI 相關的企業（包含半導體公司與超大型雲端服務商）則在 2022 年底以來幾乎貢獻標普 500 獲利成長的三分之二。另一方面，科技業在美國經濟中只佔 10% 到 15%，美國經濟主要靠消費支出驅動，而消費支出占 GDP 的 70%。
2026 年美國就業市場目前的狀況如何？
就業市場呈現疲弱。除了新冠疫情之外，勞動參與率接近約 50 年來的最低水準。雇主的招聘速度在 10 年以上時間裡都最慢（不包含疫情期間）。長期失業也持續攀升。
2026 年消費支出在不同收入層之間如何分配？
收入約在 20 萬美元或以上的前 20% 家庭，占個人支出的比重接近 60%，較 1990 年代初期約一半提高。2026 年第 1 季，前 20% 的家庭在通膨之後支出成長約 4%，而後 80% 則維持不變。
