#4月CPI数据公布

3.4%！這不是高通脹，而是聯準會的“陷阱”
CPI同比3.4%，遠未觸頂，卻也不夠“熱”到支撐繼續加息。這種“卡位式通脹”正在困住聯準會——升息抑制增長，降息放縱物價。政策空間愈發逼仄。
從數據結構看，能源價格對整體CPI拉動明顯，尤其汽油同比漲幅超9%。這類外生變量將使通脹具備更強“非控制性”，讓貨幣政策效力受限。
更棘手的是，通脹粘性正在加劇。租金和醫療服務價格漲依舊，顯示勞動力成本傳導仍未完成。這類結構性因素，遠比短期商品價格更頑固。
市場對年中降息仍有幻想，但現實是，聯準會或被迫維持高利率更久，直到結構性通脹真正松動。利率曲線可能再度倒掛，對金融股形成壓制。