穩定幣的範式遷移：Berachain 與 USDT0 打造的資本效率新格局

在 2025 年的 DeFi 重啓週期中，資金結構和激勵邏輯正在發生一場深層次的變化。

Berachain 的崛起，標志着新一代公鏈在共識機制和資本效率上的探索正在進入新階段。而其中最具代表性的案例，是穩定幣在 Berachain 上的“二次進化”。

一、PoL 模型：從通脹驅動到流動性驅動

傳統 PoS 模型依靠通脹補貼和靜態質押權重來分配區塊獎勵，導致激勵與真實流動性貢獻脫節。Berachain 的 Proof of Liquidity (PoL) 則通過以下路徑重塑激勵機制：

協議必須先吸引流動性，才能獲得獎勵分配資格；

驗證者投票與協議收益綁定，激勵協議間競爭；

LP 行爲影響激勵權重，用戶在資金配置中擁有更高話語權。

這種機制不僅提升了激勵效率，也讓鏈上資金形成了自我優化循環：協議競爭 → LP 決策 → 資金利用率提升 → 用戶活躍度增強 → 生態整體資本效率提高。

Dolomite 的遷移就是一個直觀例證：自 2025 年 2 月部署以來，其借貸總額突破 33 億美元，TVL 實現近 20 倍增長，成爲 Berachain 的代表性協議。

二、USDT0 的演進：從支付媒介到收益資產

穩定幣是 DeFi 的核心基礎設施，但在以往週期中，它們更多扮演“數字現金”的角色。USDT0 的出現，開啓了穩定幣的價值捕獲新路徑。

● **跨鏈無摩擦性：**基於 LayerZero OFT 標準，USDT0 實現原生跨鏈轉移。

● 在Berachain 的收益性：PoL 機制賦予 USDT0 收益屬性，用戶可在 USDT0-HONEY 池中獲得高達 100% 的年化收益。

● 生態地位：截至 2025 年 8 月，USDT0 在 Berachain 的供應突破 1 億美元，TVL 峯值突破 6 億美元，成爲借貸、交易和抵押的核心資產。

這一轉變意味着穩定幣不再是被動的支付工具，而是主動的資本引擎。

三、穩定幣驅動的增長飛輪

USDT0 的擴展帶動了 Berachain 的整體飛輪效應：

● 資金端：主網前 7 億美元的預存款，在 3 月達到 63 億美元峯值；

● 用戶端：活躍用戶數由不足 10 萬提升至 25 萬；

● 協議端：DEX、借貸、衍生品協議圍繞穩定幣構建深度整合。

同時，USD0、USDT0++ 等新型穩定幣的進入，進一步推動了 RWA 資產、跨境清算和機構資金的結合，使 Berachain 在資本市場具備了更強的吸引力。

四、全球對比與前景展望

2025 Q3 全球 DeFi 市場增長率約爲 41%，而 Berachain 實現了超過 50% 的增長。其跨鏈流入突破 8.8 億美元，穩定幣 TVL 佔比超過 80%。

與同期 Solana 35% 的 TVL 增速相比，Berachain 在資本效率和穩定幣整合上的優勢更爲突出。若以 12–15x TVL/FDV 倍數估算，Berachain 的潛在 FDV 可達 70–100 億美元區間。

展望未來，穩定幣的競爭將從“市佔率之爭”轉向“能否成爲鏈級基礎設施”的比拼。

Berachain 與 USDT0 的結合，爲這一趨勢提供了範例：

● 穩定幣的收益屬性增強資金粘性；

● 穩定幣的生態滲透提升協議復用度；

● 穩定幣的跨鏈能力放大 Berachain 的全球競爭力。

結論：

Berachain 正在以“PoL + 穩定幣”的組合，重塑 DeFi 的資本效率邏輯。穩定幣的“二次進化”，不僅改變了用戶的資金使用方式，也讓 Berachain 成爲新週期中最具代表性的增長範例