USDE並沒有脫鉤，只是某交易所流動性不足！

在周五動蕩的市場拋售中，Ethena 的合成美元 USDe 通過現金和套利維持與 USD 的 1:1 錨定，短暫降低，曾在某個交易所跌至 65 美分。然而，這一戲劇性的脫鉤僅限於該交易所，而非社交媒體討論所暗示的全球美元貶值。大多數USDe的交易發生在去中心化平台上，如Fluid、Curve，以及某個DEX——這些場所擁有數億美元的流動性。相比之下，上述交易所僅持有數千萬的USDe流動性。Curve上的價格偏差不到100個基點，這與該交易所USDC和USDT的輕微波動一致。在另一個平台上，USDe僅小幅下跌至約92美分，這與第一個交易所的暴跌形成鮮明對比。那麼那個交易所出什麼問題了呢？

首先，與其他擁有直接經銷商關係、能夠在其平台上無縫鑄造和贖回USDe的交易所不同，這個交易所缺乏這種聯繫。這種缺失阻止了做市商在交易所基礎設施因波動性而崩潰時迅速進行錨定套利，從而未能在拋售期間恢復平衡。

另一個問題是交易所的預言機，它參考了自身相對流動性較差的訂單簿價格，導致USDe頭寸的大規模清算。相反，它應該關注像Curve這樣的流動性渠道。這導致自動清算在交易所的統一抵押品系統中層層疊加，導致USDe價格的大幅下跌。$ENA #USDE