$BTC 拋售：爲什麼MSCI的諮詢很重要

1. 背景：
在2025年9月，全球最具影響力的指數提供商之一MSCI發起了一項關於如何對“數字資產財政公司”(DATs)進行分類的正式諮詢，例如MicroStrategy(MSTR，最近在一些披露中重新品牌爲Strategy)。

核心問題：
持有比特幣的核心業務的公司是否應被視爲投資基金/信托，而不是運營公司？

根據MSCI的提議，如果公司滿足以下條件，則可以重新分類爲DAT：
- 50%或更多的總資產由數字資產組成，
- 這些資產代表其主要業務活動。

如果重新歸類爲投資基金類實體，該公司將不再符合主要股票基準，例如：
- MSCI 美國
- MSCI ACWI / 世界指數
- 其他地區和主題指數

這是MicroStrategy的一個重大問題，因爲：
- 它持有649,870 BTC，價值≈ $55B ，按 ~$85k/BTC 計算。
- 比特幣佔其總資產的75%以上，遠超MSCI的閾值。

2. 時間線：接下來會發生什麼
- 諮詢結束：2025年12月31日
- 決策公告：2026年1月15日
- 指數變更生效時間：2026年2月

結果尚未確定，但僅僅是這種期待已經引發了市場波動，同時加上更廣泛的加密貨幣下跌 (比特幣 –32% 年初至今)。

3. MicroStrategy 的回應
邁克爾·塞勒（Michael Saylor），執行主席，強烈反對該提案，堅稱MSTR是：
- 一家活躍的運營公司，
- 構建一個基於比特幣的結構化金融生態系統，
- 不是被動基金或信托。

爲了強化這一敘述，該公司在2025年通過$STRK 和$STRC 等工具籌集了77億美元，以繼續收購BTC，突顯其作爲軟件公司和比特幣金融平台的混合身分。

4. 關鍵市場影響：強制賣出風險
如果MSCI最終將MicroStrategy重新分類爲DAT，由於被動投資者的機械性、非自主性拋售，市場影響可能會非常顯著。

大約暴露：
- MSTR的企業價值：~$66B
- 由指數跟蹤基金持有(MSCI、納斯達克100復制等)：~$9B

如果MSTR被從主要指數中移除：
- 這些資金將被迫出售，
- 不是由於基本面，而是指數規則。
- 這可能會對股票產生顯著的下行壓力。

這個情景部分解釋了當前的拋售和加劇的波動性。

5. 對加密貨幣的更廣泛影響
這一情況突顯了更深層次的緊張關係：
傳統指數方法論與以比特幣爲中心的企業模型。

被動投資在全球已增長至約$100 萬億美元，指數提供商強烈青睞以下企業：
- 多元化收入來源
- 穩定的運營活動
- 資產集中度低

MicroStrategy 的比特幣策略模糊了以下之間的界限：
- 運營公司
- 資產管理者
- BTC持有工具

如果MSCI推進，類似的公司可能會在結構上被排除在主流股票基準之外。

7. 接下來觀看什麼
關鍵催化劑是MSCI在2026年1月15日的公告。

考慮到與MSCI基準相關的被動資產規模，這項裁決可能會導致：
- MSTR的短期失調，
- 溢出到比特幣情緒,
- 並重新引發關於企業如何在資產負債表上整合數字資產的討論。

保持關注MSCI的最新動態，這一決定可能會定義2026年初的市場動態。

TL;博士：
MSCI正在考慮將MicroStrategy重新分類爲數字資產國庫公司，因爲其資產中超過75%是比特幣。如果獲得批準，MSTR將被踢出主要的MSCI指數，迫使約$9B 的被動基金進行出售。該決定將於2026年1月15日公布。

機械性非基本面的拋售威脅正在推動當前MSTR的下跌，並增加了比特幣更廣泛的拋售壓力(，年初至今已經下跌了32%)。Saylor正在反擊，辯稱MSTR是一家運營公司，正在構建以比特幣爲支持的結構化金融，而不是基金。

如果MSCI繼續推進，2026年2月可能會看到重大的資金流動調整。在此之前：高波動性。