中國官方首次對穩定幣表態，對StableCoin的灰色幻想時代結束了

中國監管層首次在正式文件中明確將穩定幣定義為虛擬貨幣的一種形式，並納入非法金融活動監管框架。過去幾年所有圍繞穩定幣的模糊、揣測、僥倖空間，從此全部消失。本文源自 曼昆區塊鏈法律服務 所著文章，由techflow整理、編譯及撰稿。 （前情提要： 中國人民銀行宣布「打擊加密貨幣交易炒作」大聯合行動：穩定幣等屬於非法金融活動） （背景補充： 46億美元穩定幣交易量「淹沒南非」，央行急了：成金融系統風險，貨幣蘭特主權受挑戰） 行業從此不需要再圍繞「灰色可能性」反覆試探。這是 28 日的一場會議，重要程度遠超新聞標題本身。 公安部、網信辦、中央金融辦、兩高、外管局、證監會、金融監管總局等一整套「國家級監管班底」全部到位,本身就說明監管層認為虛擬貨幣問題已經到了必須再次統一口徑、統一行動的階段。 但真正值得討論的，是會議裡出現的一句關鍵表述——「穩定幣是虛擬貨幣的一種形式。」這是第一次，中國官方在正式文件中明確給穩定幣下定義，並且直接把它納入「虛擬貨幣非法金融活動」這一監管框架。 過去幾年所有圍繞穩定幣的模糊、揣測、僥倖空間，從今天開始，全部消失。 過去的模糊空間被徹底關閉 過去行業一直認為：雖然中國對虛擬貨幣的監管態度明確，但穩定幣是否屬於其中，始終存在「表述上的空隙」。不少創業者把這個空隙理解為「可能存在討論空間」，並因此在「跨境支付」「供應鏈金融結算」「外貿代付」「鏈上人民幣」「區塊鏈試點」這些方向裡反覆試探。 但今天這句話的出現，等同於監管站到了台前，把那條模糊邊界劃成了實線。穩定幣既然被納入虛擬貨幣範疇，那它就自動適用此前關於虛擬貨幣的各項監管政策中，不存在例外，也不存在試點。 監管邏輯不是技術視角 行業裡最常見的誤區，是用技術視角推測監管邏輯。 認為只要技術先進、安全性提升、底層資產透明，就可能獲得政策空間。但監管這次的邏輯非常直接：穩定幣的現實風險遠大於其技術價值。 會議通稿裡反覆強調三件事情——洗錢、詐騙、跨境資金流動。這三者正是過去三年所有涉虛擬貨幣案件的完整鏈路。無論是跑分、網路賭博、詐騙資金鏈條，還是地下錢莊、非法換匯，穩定幣都已經成為最核心的結算層。它解決了「快、跨境、難追蹤」這些灰色業務最需要的要素，自然就成為監管眼中風險的起點。 只要這條風險鏈路沒有被解決，討論穩定幣的商業價值就沒有意義。監管的優先順序從來都是「風險優先、創新靠後」，穩定幣在當前現實條件下無法滿足 KYC、AML、資本項下監管等要求，這就決定了它不會有政策窗口。 中國與海外監管邏輯完全不同 行業許多人把內地與香港、新加坡、美國的監管邏輯放在同一框架理解，認為海外在做的事情，中國遲早也會討論；但這次會議已經給出了唯一正確的判斷方式：中國不會用「同樣路徑」討論穩定幣，中國的監管目標從來不是「讓市場更高效」，而是「讓風險更可控」。 這一點被明確定性之後，所有所謂的「縫隙式創新」「小範圍試點」「監管沙盒」「鏈上人民幣」都失去了現實基礎。監管的態度不是「嚴格」，而是「直接終止可能性」。 所有試探性問題都不需要再問了 許多創業團隊過去幾年一直在問相同的問題：是否能只做鏈上技術?是否能不觸達用戶、只做系統研發?是否能由海外主體負責發行、國內團隊負責技術?是否能在自貿區探索跨境金融試點?這些問題，從今天開始都不需要解釋了。 因為只要穩定幣被定義為虛擬貨幣，就直接落入「虛擬貨幣相關活動屬於非法金融活動」的總框架。只要你的業務鏈路裡某個環節與中國內地產生聯繫——用戶、資金、伺服器、推廣、結算、技術服務、撮合匹配、代理發行——風險等級都是一樣的，並不存在「技術公司就沒事」或者「只服務 B 端就合法」。穩定幣的法律屬性已經不允許這種區分。 監管從模糊進入明確態度 今天的信號非常明確，監管已經從「保持模糊」進入「明確態度」。模糊曾經是某種程度的管理手段，但穩定幣已經不適合繼續模糊下去，它已經是許多跨境犯罪鏈路的「關鍵要素」。只要這件事的社會風險遠大於其經濟價值，監管就不會給出任何試驗空間。 創業者只剩一條路：徹底海外化 對於中國創業者，只要想做穩定幣，路徑就只有一種：項目必須是徹底的海外項目。 海外法律主體、海外銀行帳戶、海外審計、海外用戶、海外監管牌照，最關鍵的一條是：不能向中國用戶提供任何形式的服務，也不能在業務鏈路上觸達中國資金。只要某個環節落回到中國境內，這個項目就自動落入「非法金融活動」的定性。這是一條非常清晰的紅線。 你會看到，香港、新加坡、中東、歐洲正在不斷推出穩定幣監管框架，這些地區的監管目標完全不同：他們希望用穩定幣提升本地金融的國際競爭力；而中國內地的目標是確保資本項目管理能力和金融安全。 目標不同，路徑自然不同。 定性是壞消息，也是好消息 對內地創業者而言，這次定性並不是「全面封殺」，而是徹底告訴你：不要再浪費時間在不可能落地的方向，該把精力投向海外市場。 它意味著內地的穩定幣幻想結束了，也意味著行業從此不需要再圍繞「灰色可能性」反覆試探。對於創業者來說，這是壞消息，因為方向被關掉了；但這也是好消息，因為判斷變得清晰，不需要在錯誤的方向上繼續消耗時間。 監管把話說清楚了，接下來該做判斷的，是行業自己。 相關報導 DeFi 的殘酷真相：穩定幣收益崩潰，歡迎來到風險時代 孫宇晨宣布完全關閉穩定幣USDJ：已溢價回收超過95% 搞懂日圓穩定幣「雙軌制」未來：JPYC 的 DeFi 派與聯合穩定幣的機構派〈中國官方首次對穩定幣表態，對StableCoin的灰色幻想時代結束了〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。