联准会停止縮表真相：技術性調整還是流動性洪峯前奏？

事實核查：政策屬實，但"全面暫停"是誇大解讀

2025年10月30日，联准会正式宣布從12月1日起結束國債持有量的縮減，這一政策調整屬實，但並非用戶所稱的"縮表即日起全面暫停"​。真實情況是：

• 國債部分：停止每月最多500億美元的到期不續作，通過對到期國債進行展期來穩定持有量

• MBS部分：繼續允許每月最多350億美元的抵押貸款支持證券到期，但將本金全部再投資於美國國債​

• 資產負債表規模：目前約6.6萬億美元，較疫情峯值縮減2.4萬億美元，但仍比疫情前（約4萬億美元）高出65%​

這意味着，联准会資產負債表縮減速度大幅放緩，但並未完全停止收縮。市場將其解讀爲"鴿派轉向"有一定道理，但渲染成"緊急停止抽水"則過度戲劇化——這本質上是技術性調整，而非政策立場的180度反轉。



爲何此刻踩下剎車？三重現實壓力

1. 貨幣市場流動性警戒線

紐約聯儲執行官Perli明確指出，銀行準備金水平已降至"充足"區間下限。數據顯示，美國銀行體系準備金從2022年的4.2萬億美元降至約3.1萬億美元，若繼續QT，可能重演2019年回購市場利率飆升至10%的危機​。

2. 債務上限的"技術性綁架"

美國債務上限問題將在2026年初再度發酵。若联准会持續拋售國債，財政部將被迫以更高利率發債，加劇財政壓力。因此，暫停QT是爲配合財政部平滑融資需求的權宜之計，而非單純刺激經濟​。

3. 通脹與就業的政策困局

當前核心PCE通脹仍處3%高位，但失業率已從3.4%升至4.1%。联准会在"保就業"與"壓通脹"間走鋼絲，停止QT是向市場釋放"我們不會讓流動性枯竭"的信號，但12月議息會議仍有87.4%概率降息25基點​，顯示政策重心仍偏向穩增長。

對加密市場的影響：利好有限，波動加劇

短期（1-2周）：心理提振 > 實際流動性

• 情緒驅動反彈：BTC在消息發布後從89000美元反彈至91200美元，但成交量僅放大15%，屬弱反彈

• 流動性傳導滯後：联准会停止QT釋放的流動性停留在銀行體系準備金層面，不會立即流入風險資產。2019年9月联准会重啓擴表後，比特幣滯後3個月才啓動漲

• 核心矛盾未解：日元套利交易平倉壓力仍在，10年期日債收益率1.80%高位壓制全球槓杆資金​

中期（1-3個月）：關注"再投資"細節

联准会將MBS到期資金轉投國債，意味着：

• 國債收益率被壓制，變相利好黃金、比特幣等"非生息資產"的相對價值

• 但MBS市場流動性惡化，可能波及加密市場的機構抵押品管理（如代幣化基金BUIDL）

• 關鍵指標：觀察联准会逆回購規模是否降至5000億美元以下，才是流動性實質性改善的信號​

長期（6個月以上）：政策轉向的起點

若2026年債務上限危機後联准会轉爲技術性擴表（每年3000-5000億美元）​，比特幣將受益於與美元指數的長期負相關。但前提是：

• 美國通脹確認回落至2.5%以下

• 機構完成去槓杆週期

• 加密ETF資金恢復持續淨流入（目前僅3日正流入，累計不足2億美元​）

市場誤區："流動性洪峯"是僞命題

用戶原文稱"熱錢可能再度衝擊各類資產價格"，這一判斷存在嚴重偏差：

誤區1：停止QT = 開閘放水

實際上，联准会僅是"停止抽水"，而非"主動注水"。疫情期間的QE每月購債1200億美元，而當前政策僅是"不再拋售"，兩者對資產價格的推動力相差數十倍。

誤區2：資產價格會立即起飛

加密貨幣是"尾部風險資產"，在流動性傳導鏈條中處於末端。傳統金融市場（美股、美債）的優先級遠高於加密。只有當標普500突破6000點、VIX低於15時，增量資金才會外溢至BTC。

誤區3："數據真空期+政策轉向"導致混亂

恰恰相反，10月PCE數據永久缺失​，反而讓市場無法驗證降息合理性，機構會選擇"觀望而非押注"。12月2日鲍尔講話才是短期波動源，若其故意放鷹打壓預期，BTC可能再測86000美元支撐。

投資策略：利用波動，而非追逐趨勢

1. 波段操作區間

• 阻力位：93500美元（12月期權最大痛點），此處聚集18億美元未平倉合約，突破難度極大

• 支撐位：88500美元（短期持有者成本價），跌破將觸發3億美元多頭清算

• 操作：在88500-91500美元之間高拋低吸，不追漲

2. 期權對沖策略

• 賣出12月27日行權價95000美元的看漲期權，權利金約600美元

• 買入12月27日行權價85000美元的看跌期權，權利金約800美元

• 淨成本200美元，構建海鷗保護策略，鎖定下行風險同時賺取時間價值

3. 關注"政策預期差"機會

• 若12月19日降息落地後點陣圖顯示2026年僅降息2次（而非市場預期的4次），市場將大幅修正，BTC可能跌至82000美元——這將是上半年最佳建倉點

4. 規避山寨幣

盡管用戶提及$GIGGLE、$pippin等Meme幣，但在宏觀不確定性下，山寨幣流動性將率先枯竭。12月應只持有BTC、ETH現貨，槓杆控制在3倍以內。

核心結論：停止縮表是"止血"，不是"輸血"

联准会此次調整是流動性管理的防御性操作，旨在防止貨幣市場崩潰，而非主動刺激風險資產狂歡。對於加密市場：

• 利好程度：⭐⭐⭐☆☆（5星制），遠不及直接QE

• 見效週期：3-6個月傳導期，而非立竿見影

• 核心矛盾：日元套利交易平倉（短期壓制）>联准会停止QT（長期支撐）

散戶的生存法則：在12月議息會議前，現金倉位不低於50%。停止縮表降低了系統性風險，但真正的牛市需要看到联准会"主動擴表"而非"被動停縮"，需要看到ETF資金連續10日淨流入超10億美元，需要看到美元指數有效跌破106。在此之前，一切漲都只是反彈，不是反轉。

政策轉向的號角已經吹響，但流動性洪峯遠未到來。聰明的錢，正在等待市場從"預期改善"過渡到"實質改善"的那個臨界點。#十二月行情展望 #百倍币种分享 #十二月降息预测 $BTC ‌$ETH ‌$GT ‌