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Robinhood與Visa:哪個增長故事真正成立?
設定:未經驗證的新興者 vs. 久經考驗的老兵
Robinhood 和 Visa 講述了兩個截然不同的增長故事。一個是剛剛登場、顛覆一切的酷小子。另一個是已經默默印鈔 15 年以上的無聊叔叔。問題不在於哪一個增長更快——而在於你應該真正押注於哪個。
Robinhood的操作手冊:免費交易 → 大量用戶基礎 → 擴展到加密貨幣和體育博彩 → 2021年公開上市(恰好在牛市的頂峯)。股票在過去一年上漲了280%。聽起來很棒,對吧?
Visa的操作手冊:處理支付,每筆交易抽取一小部分,持續數十年。2008年上市(時機最糟糕,即大蕭條)。過去10年,收入年增長11%,收益年增長14%。無聊?也許。但是它有效。
問題在於:Robinhood 從未經歷過真正的市場下跌
經紀公司生死存亡取決於交易量。當市場火爆時,人們不斷交易。當市場崩潰時?他們在低點恐慌拋售或完全停止交易。這兩者都會摧毀經紀公司的收入。
羅賓漢的整個公開歷史都發生在牛市中。它從未真正受到考驗。
Visa?它在2008年初上市——正當房地產市場崩潰時。然而它仍然持續增長。這就是理論與實際業績之間的區別。
估值數學:你實際上支付了多少?
籤證:
結論:絕對價格昂貴,但相對於其自身歷史而言合理。經典的“合理價格下的增長”(GARP)玩法。
羅賓漢:
結論:投資者正在爲多年的完美執行定價。幾乎沒有出錯的空間。盡管Robinhood從未證明它能在熊市中生存,但這種溢價依然存在。
真正的問題是:風險是否值得?
盡管Robinhood的估值高於Visa,但仍然有:
如果你相信Robinhood的增長故事並且樂意承受超過50%的回撤,那很好。但在當前的估值下,很多好消息已經反映在內了。
盡管Visa已經成熟,但它實際上證明了自己能夠在多個市場週期中增長。這並不那麼令人興奮,但與它實際上取得的成就相比,它的成本更低。
底線
成長投資意味着承擔估值風險。問題是:你爲這種風險獲得了什麼回報?通過Robinhood,你在押注永恆的牛市和完美的執行。通過Visa,你在押注一個已經經歷過衰退的成熟商業模式。
一個感覺更像是安全的選擇。另一個感覺更像是更有趣的選擇。知道你在做哪個。