比特幣的行業危機：礦工面臨‘生存階段’，因爲保證金崩潰

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資料來源：CoinEdition 原始標題：比特幣的產業危機：礦工面臨‘生存階段’，利潤崩潰 原文連結： https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/

關鍵亮點

• 擠壓: 中位數挖礦成本 ($44/PH/s) 已經超過收入 ($35/PH/s)，迫使礦工處於虧損狀態。
• **轉折點：**第四季度有望成爲該行業最大的融資季度(~$5B)，因爲股市枯竭。
• 警告： 機器回報期現在超過 1,000 天——比下一個減半時間還長。

市場概覽

美國的比特幣礦業進入了一個關鍵的“生存階段”，11月份的數據確認了礦業經濟的結構性反轉。在這一周期中，生產哈希率的中位成本首次顯著超過其產生的收入，迫使上市礦工從激進擴張轉向防御性流動性管理。

分析師指出，10月每日區塊獎勵毛利下降了26%。在上個月創下歷史新高後，網路的平均算力下降了1%，降至1,074 EH/s。

礦工在11月份每日區塊獎勵收入中每EH/s平均生成了41,400美元，較上月下降了14%，比去年同期下降了20%。銀行追蹤的十四家美國礦工的總市場價值在同期下降了16%，降至$59 億美元。然而，像Cipher這樣的個別礦工則錄得了9%的增長，這得益於近期的運營協議。

上升的哈希成本推使運營商走向盈虧平衡水平

來自行業評審的數據表明，主要公共礦工的中位數總哈希成本接近$44 每PH/s。該數字包括運營成本、公司管理費用和融資，按礦業部門的收入貢獻分配費用進行計算。

隨着哈希價格在11月份滑落至$35 每PH/s，許多礦工的運營成本已達到或低於盈虧平衡點。報告指出，機器的回本期現在超過1000天，長於距離下次減半大約850天的時間。分析師認爲，在當前下行趨勢中，每哈希成本是更精確的指標，因爲它反映了難度調整，並突顯了中位數成本與可實現收入之間的擴大差距。

資本決策隨着流動性優先級的提升而轉變

公司正通過調整資產負債表策略來應對。CleanSpark 最近在籌集超過 $1 億可轉換債務後，償還了與一家主要平台相關的比特幣擔保信用額度，這一舉動與收緊的保證金環境有關。

第三季度的融資趨勢反映了類似的情況。公共礦工通過接近零票息的可轉換債券籌集了大約35億美元的債務，以及14億美元的股權。進入第四季度，融資轉向了大約7%的高級擔保票據，主要礦工共同確保接近$5 億美元。這使得第四季度有望成爲該行業有史以來最大的債務籌集季度。

這一轉變反映了整個行業從以增長爲導向的資本投放轉向在利潤空間壓縮和長期無盈利狀態下的防守性財務定位。