股票永續合約：挑戰CME的新前沿

來源：CritpoTendencia
原標題：股票永續合約：挑戰CME的新前線
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股票永續合約正從加密市場的一項新奇事物，演變為一種有能力徹底改變全球交易動態的工具。

Arthur Hayes 認為這一飛躍不僅是不可避免的，而且即將發生：納斯達克100的永續合約在 Hyperliquid 等平台上的日成交量已超過$100 百萬，並可能在2026年成為科技股交易的新標準。

根據分析，這一轉變將直接挑戰由CME主導的傳統期貨模式，並迫使歷史悠久的交易所必須在自己無法控制的規則下競爭。

TradFi 的阿基里斯之踵：結算所

在傳統體系中，結算所必須保證在任何情境下的完全交割，這對零售交易者可用槓桿設下結構性限制。

這種沿襲下來的架構適用於經典衍生品，但與全球無間斷運作市場的需求並不相容。

股票永續合約打破了這項限制：

• 無到期日。
• 需要凍結的資本較少。
• 允許更高的槓桿。
• 避免將流動性分散到多個季度合約中。

對 Hayes 來說，這項競爭優勢意味著全球交易者會更傾向於在加密交易所操作永續合約，而非受限於時段、槓桿較低的傳統期貨。這種偏好對CME在指數及股票衍生品的歷史主導地位構成直接威脅。

離岸市場將率先轉型

文章預測，首波轉型並不會發生在華爾街，而是在用戶已經習慣24/7加密貨幣交易的國際市場。

首爾、杜拜或聖保羅的交易者，隨時都可以用手機加槓桿交易BTC。將這套邏輯應用於NVDA、TSLA等股票或納斯達克100等指數，是自然而然的下一步。

Hayes 強調，這種採用並不需要將股票代幣化：永續合約的資金費率和保證金模式，早已被數以百萬計的加密用戶驗證並廣泛接受。因此，一旦美股也能以這種架構大規模交易，遷移將會迅速且規模龐大。

政治、監管與打開大門的轉折

分析中一個關鍵部分指出，股票永續合約的推進取決於美國監管立場，而這種立場已隨最近的政治變動突然轉向。

Hayes 認為，監管者在FTX倒閉後一度敵視，如今卻對與加密生態相關的產品展現出開放態度。這種轉變促進了金融體系間的競爭，並將加密貨幣視為對大銀行的一種制衡。

由於全球大多數監管機構傾向於追隨美國標準，這一轉折也讓像新加坡SGX這樣的交易所能夠推出自家永續合約，這在數年前根本難以想像。

2026：價格形成權或將易主

Hayes 預測，到2026年底，美國主要指數的價格參考可能將來自加密交易所運作的永續合約。

原因很簡單：

• 24/7 全天候運作。
• 吸引全球零售與專業流動性。
• 提供高於傳統期貨的槓桿。
• 無需受限於交易時段或緩慢的結算系統。

如果這一預測成真，這將是首次由加密生態誕生的工具挑戰甚至取代傳統金融體系核心衍生品。