以太坊640億槓桿崩潰：為何巨鯨持續累積ETH

來源：CoinTribune
原標題：以太坊槓桿減少64億美元
原始連結：https://www.cointribune.com/en/ethereum-loses-6-4-billion-dollars-in-leverage/

悖論：市場崩盤遇上巨鯨累積

2025年，以太坊經歷了一個顯著的悖論：當市場出現歷史性64億美元的投機倉位崩潰時，加密巨鯨卻趁機大量累積創紀錄的ETH。

以太坊：槓桿損失64億美元

自2025年8月以來，以太坊生態系統正經歷前所未有的去槓桿化階段。未平倉合約（Open Interest）作為投機活動的關鍵指標，在主要交易所暴跌51%，從126億美元降至62億美元。Gate.io等平台及其他部分交易場所有著相同趨勢，過度槓桿部位被大規模清算。結果：ETH價格幾個月內下跌43%，從4,830美元滑落至2,800美元。

然而，在這種全面下跌的情勢中，卻出現了相反的現象。巨鯨——那些持有大量加密資產的投資者——正以瘋狂的速度累積ETH。僅在11月，這些參與者就在3,247至3,515美元區間購入了394,682枚ETH，價值13.7億美元。這一悖論引發疑問：為何市場似乎陷入危機時會出現這樣的累積？

巨鯨為何在下跌時買入ETH？

以太坊64億美元槓桿減少並非弱點，而是市場所需的重置。歷史上，加密周期顯示，市場底部往往出現在過度投機倉位被徹底清除之後。這種去槓桿化消除了過剩，為市場創造更穩定、不易突發崩盤的環境。

巨鯨，通常是機構投資者或經驗豐富的投資人，將這場清洗視為機會——一種經過計算的策略。此外，即將到來的網路升級有望提升擴展性並降低手續費，進一步強化網路基本面。此外，監管明朗化也讓投資者對資產歸類更具信心。

以太坊：轉型中的巨頭，依然不可或缺

這種去槓桿化情形及巨鯨累積，短期內可能對ETH價格形成下行壓力，特別是若關鍵支撐位未能守住。2025年12月，分析師預計價格將在2,800–3,200美元區間穩定，若網絡升級與機構採用落地，則有反彈潛力。

然而，2026年的展望則更為樂觀，並將取決於多項因素：

• 支撐位是否守住2,700–3,000美元
• 網絡升級的影響
• 機構資金流動的變化

若這些條件到位，以太坊有望進入新一輪增長階段，價格或將上看4,000–5,000美元。

這次64億美元槓桿減少，是周期的終點還是以太坊新時代的起點？巨鯨透過大量累積，似乎押注於後者。