以太坊國庫購買量暴跌，流動性壓力上升

來源：CryptoTale
原始標題：以太坊金庫購買崩跌，流動性壓力升高
原始連結：https://cryptotale.org/ethereum-treasury-buying-collapses-as-liquidity-stress-rises/

以太坊金庫累積模型動能減弱

以太坊的金庫累積模型動能正減弱，最新數據顯示ETH購買大幅下滑，金庫健康狀況惡化。這一放緩標誌著更深層次的結構性轉變，而非短暫停頓，顯示生態系統在資本循環上面臨困難。現時趨勢與2021年中和2022年底市場遭遇流動性緊縮時的情形相似。

金庫購買減少，需求疲弱

新數據顯示，11月份金庫累積量銳減。上個月金庫僅購買了37萬ETH，較8月暴跌81%。這一大幅下降與7月至10月市場強勁買盤形成鮮明對比。

在那些月份，需求一直超過供給。每月購買量從37萬ETH至近200萬ETH不等。每月淨新增供給維持在8萬ETH。這種不平衡支撐了以太坊，並持續對流通產生壓力。

然而，11月打破了這一趨勢。隨著企業金庫退出激進累積，需求大幅放緩。金庫活動下滑，讓人質疑以太坊內部買盤還能支撐市場多久。這一減少也呼應了流動性急劇消退的時期，削弱了小型參與者持續買入的能力。

分析師指出，衡量金庫健康的mNAV指標同時走弱。較低的mNAV讀數顯示，金庫現有的購買力下降。這一模式類似於早期市場重設時出現的結構性放緩。

DAT資金流入創年度新低，市場情緒轉向

數位資產金庫同樣經歷了今年最疲弱的一個月。11月僅錄得13.2億美元資金流入，較10月下降34%，較9月暴跌88%。這一回撤對ETH衝擊最大，從領先流入變為淨流出。

比特幣金庫仍吸引最多資本。BTC流入達10.6億美元，受兩筆大額購買帶動。一個主要玩家於11月17日購買了$835 萬美元比特幣，另一位於11月25日再增持$130 萬美元。瑞波幣（XRP）則錄得$214 萬美元流入，緩和了整體下滑。

ETH則成為例外。即使大型機構買家本月仍有累積，ETH仍錄得$37 萬美元淨流出。這一轉變，與以太坊過去主導企業累積的時期形成明顯對比。

DAT相關股票也表現不佳。與金庫策略相關的主要股票大幅回調，儘管週初曾短暫反彈。這一跌勢反映了金庫導向公司在需求降溫下遭遇更大壓力。

產業觀察者指出，今年大部分時間數位資產金庫呈現高度聯動，六個月內同步上升與下跌。但展望未來，企業間分歧預計將擴大。有明確目標與強執行力的公司可能獲得支撐，反之若需求持續疲弱，其他公司將面臨持續壓力。

結構性重設來臨

ETH金庫購買崩跌，顯示這是一場結構性重設，而非短期暫停。該生態系在高度投機時期極度依賴金庫活動。當買盤減弱，內部資本循環隨之迅速放緩。較小型的金庫因此更難籌措資金進行新一輪購買。

這一循環如今與過去幾年重大重設前的時期十分相似——每次流動性消退、mNAV走弱、金庫流動減緩。這一模式暗示以太坊市場的投機板塊正面臨新一輪壓力。

隨著需求降溫，以太坊將經歷一個成長放緩期，與年初激進累積形成強烈對比。這一轉變也挑戰了金庫策略可作為持續成長引擎的長期敘事。