## $1 兆美元問題：為何美國的債務上限持續創新高

僅僅48天，美國聯邦債務就膨脹超過$1 兆美元——這大約是每天$21 億美元。到2025年8月11日，國家的總債務已經突破$37 兆美元的門檻，標誌著一個在戰時之外從未見過的財政軌跡。大家都在問：我們是怎麼走到這裡的？接下來會怎樣？

### 讓你感到害怕的數字

2025財政年度的赤字預計將達到1.63兆美元，同比增長7.4%。更糟的是：政府支出上個月以9.7%的年增率加快，達到$630 億美元——這是自2025年1月以來第二高的月度支出，而收入僅微增2.5%，達到$338 億美元。

根據預算分析師的說法，債務與GDP的比率現在已達到100%，反映出二戰期間所見的極端槓桿水平。這不僅僅是電子表格上的數字，而是一個結構性警示信號。

### 為何債務上限持續上升

多重力量同時加劇這場危機：

**無限制的支出**仍是主要推手。像特朗普的「一個偉大漂亮法案」（One Big Beautiful Bill Act）這樣的立法，授權將債務上限提高$5 兆美元，允許持續借款而沒有相應的收入措施。

**再融資成本上升**則是隱形的加速器。約有$29 兆美元的公共債務面臨再融資，利率幾乎是幾年前的兩倍。這一數學現實本身就會每年增加數百億美元的利息支出，無論是否有新的借款。

**收入與支出差距**才是真正的故事：即使關稅帶來新收入，經濟增長也在出現，但收入流在結構上不足以匹配支出承諾。

### 破產真的在考慮範圍內嗎？

像Maya MacGuineas（負責任聯邦預算委員會主席）這樣的財政專家面臨一個殘酷的三難：削減支出可能引發經濟衰退，因為經濟依賴赤字刺激；提高稅收則陷入政治僵局；而什麼都不做則保證債務動態不可持續。

歷史經驗提供了悲慘的教訓。日本長達數十年的停滯，部分原因是過度負債擠出了生產性投資，限制了貨幣政策的自主性。如果不進行結構性干預，類似的情況也可能在美國上演。

即使聯準會積極降息，也只能從赤字中削減約$300 億美元——這就像用創可貼來治療需要手術的傷口。

### 價值存儲的問題

當傳統財政框架崩潰時，投資者歷來會尋找替代方案。比特幣和其他非主權資產正是因為它們在政府貨幣貶值動態之外運作而變得有吸引力。在美國債務上限談判成為例行政治秀、利息成本加速攀升的環境中，抗通貨膨脹的硬資產成為投資組合的穩定器，而非投機性賭注。

正如宏觀分析師所指出：「沒有人能阻止這列火車」——除非進行重大的結構性改革，否則美國似乎已陷入赤字上升、債務服務成本擴大、對持續借款的財政依賴日益加深的軌跡。

時間在倒數，政策制定者仍在拖延那些需要支出紀律或收入擴張的結構性修正。