爲什麼你的交易角色很重要：主力和吃單之間的區別

理解莊與吃單之間的動態對掌握現代交易所的運作至關重要。然而，許多交易者忽視了這一區別，錯過了關於費用、流動性和執行策略的重要見解。

基礎：推動市場前進的因素

每個成功的交易平台都依賴於兩類參與者之間的平衡。一些交易者通過發布他們期望稍後執行的訂單，積極爲市場基礎設施做出貢獻。另一些則通過立即接受那些已發布的價格，迅速進入現有機會。這種互動——在那些建設市場與那些消費市場之間——決定了從執行速度到交易成本的一切。

把它想象成一個供應鏈。某些市場參與者承諾爲其他人維持庫存。這些供應商承擔持有頭寸的風險，等待他們的訂單被填滿。與此同時，客戶更看重速度和確定性，而不是耐心。他們不想等待；他們希望立即執行交易。這兩種角色同樣重要。

流動性：每筆交易背後的無形力量

在深入研究莊與買家的動態之前，我們需要理解連接它們的概念：流動性。

當交易者將資產描述爲“流動”的時候，他們的意思是它可以在不顯著讓步價格的情況下快速轉換爲現金。黃金因需求穩定且豐富而容易流動。相比之下，一件稀有的藝術品需要幾個月才能出售，而且由於感興趣的買家有限，你可能會接受低於要價的價格。

在交易環境中，市場流動性指的是您以公平價值買入或賣出資產的難易程度。一個流動的市場表現爲：

• 買賣雙方的高活躍度
• 緊密的價差 在買入和賣出價格之間 (最高買價和最低賣價之間的小差異)
• 簡單的價格發現 在供需自然碰撞的地方

在流動性差的市場中，情況正好相反。賣家難以以合理的價格出售頭寸，因爲需求疲軟。買家所出價與賣家所需價之間的差距顯著擴大——這個差距稱爲買賣差價。寬闊的差價意味着交易者的有效成本更高。

莊：流動性架構師

莊是將訂單放入訂單簿而不立即執行的交易者。您可能會發布一個指令，例如“以43,000美元購買500 BTC”，並等待價格降到該水平。在那之前，您的訂單會留在訂單簿上，供其他人採取行動。

通過這樣做，你實際上是"造"了市場。你爲其他人提供了一個機會，可以在交易的對立面進行交易。交易所將這些訂單簿作爲平台上所有待處理買賣意圖的集合。

誰充當莊？

• 進行算法或高頻交易操作的機構
• 大型交易者戰略性地部署資本
• 任何零售交易者下達限價單時選擇“僅限發布”設置，以確保訂單進入訂單簿而不是立即匹配

使用限價單並不自動使您成爲莊——如果現有訂單立即與您的限價匹配，您實際上已成爲吃單(更多內容見下文)。要確保成爲莊，請在可用時選擇“僅發布”選項。

持有者：流動性消費者

吃單是另一面。這些交易者使用市價單——以當前價格買入或賣出的指令。當你執行市價單時，你會立即從訂單簿中填充現有訂單。

每次您在任何交易所下達 “賣出市價” 或 “買入市價” 訂單時，您都充當了莊。您填補了其他人的流動性，作爲回報，您得到了即時執行。

重要的是，吃單者也可以使用限價單。區別不在於訂單類型——而在於結果。一旦您填補了他人的現有訂單，您就成爲了吃單者，與機制無關。

權衡是現實的：接受者犧牲耐心以換取速度和確定性。創造者犧牲速度以獲得影響價格的機會，並戰略性地積累頭寸。

費用結構：交易所如何激勵參與

大多數交易所採用做市商-吃單費率模型。由於做市商提供了使交易成爲可能的流動性，交易所通常會向他們提供激勵：

• 莊會因向訂單簿添加訂單而獲得返利或降低費用
• 吃單者支付更高的費用 來消耗流動性

爲什麼？因爲一個充滿流動性的交易所(得益於活躍的莊)會吸引更多的交易者。該平台變得更快，交易成本更低，並且管理得更專業。這些特性吸引了零售和機構參與者。

發布限價單的做市商本質上是爲平台的流動性提供補貼。交易所通過費率折扣來獎勵這種行爲。受益於這種流動性的吃單者則承擔略高的成本——這是對即時執行確定性的合理權衡。

手續費結構因平台而異。基於交易量的分級、特定貨幣對和帳戶類型都會影響實際成本。但原則保持不變：莊建設，吃單受益，費用對齊激勵。

這對您的交易意味着什麼

理解這一動態改變了你參與市場的方式：

• 如果您想要更低的費用：考慮使用僅限後置設置下單，提供流動性，同時降低成本
• 如果你優先考慮速度：接受市場買入費用作爲即時執行和確定性的成本
• 如果你增加交易量：你的費用等級可能會提高，使得莊-客戶的區分變得更加值得跟蹤

做市商與吃單者框架揭示了爲什麼一些交易者蓬勃發展而另一些則掙扎。那些理解自己角色和費用的交易者能夠更明智地做出關於執行策略的決策。

主要結論

市場的存在是因爲莊和接單者發揮着互補的作用。莊提供基礎設施——等待執行的訂單。接單者提供需求，在需要時拉動流動性。交易所通過費用結構來獎勵這種平衡，以鼓勵雙方的持續參與。理解在每筆交易中你扮演的角色，可以幫助你更好地管理成本和做出更具戰略性的執行決策。