.就在今早 @vaneck_us 報告稱礦工投降。

強調比特幣算力一個月下降 4%，歷史規律顯示，

這種情況下，77% 的概率會在 180 天內漲，平均漲幅 72%。

礦工投降確實是底部信號，但散戶的問題並不是看不懂信號。

上午，小帥拆解了 VanEck 的數據，發現了三個被忽略的關鍵細節。

細節 1，77% 的概率，對應的是 180 天後的數據
VanEck 的研究很嚴謹，但有個前提條件很多人沒注意：

算力下降後，90 天內漲概率：65%
算力下降後，180 天內漲概率：77%

換句話說，你要等半年。

但散戶的問題是。
看到“礦工投降”的消息，第二天就梭哈；
第一周跌 5%，開始懷疑；
第二周跌 10%，開始割肉；
第三周跌 15%，徹底清倉；

細節 2，算力下降 4%，是“投降”，還是“產能轉移”？
VanEck 報告裏提到了一個關鍵信息：

這次算力下降，主要是中國約 1.3 GW 挖礦產能關閉，部分產能轉向 AI 需求。

小帥復盤了歷史數據，發現礦工投降分兩種：

真投降，
礦工因爲虧損被迫關機，扛不住了，只能賣幣回血。

這種投降後，算力會持續下降 2，3 個月，觸發“死亡螺旋”，然後才是真正的底部。

假投降，
礦工因爲其他原因，比如轉向 AI，主動關機，但持幣不賣，等待更高價格。

這種投降後，算力下降 1 個月左右就會企穩，市場很快恢復。

這次 4% 的算力下降，到底是哪一種？

小帥的判斷是，更像“假投降”。

原因很簡單。
S19 XP 礦機的盈虧平衡電價，從 0.12 美元每 kWh 降至 0.077 美元每 kWh。

這意味着，電費低於 0.077 美元每 kWh 的礦工，仍然是盈利的。

關機的礦工，更多是“不想挖”，而不是“挖不起”。

如果是“假投降”，那散戶現在梭哈，就是在賭一個“可能不會來的底部”。

細節 3，VanEck 的數據樣本，包含了兩個超級牛市

仔細看了 VanEck 研究的時間範圍，2014 年至今。
這段時間內，比特幣經歷了：
2017 年大牛市，從 1000 美元漲到 2 萬美元
2021 年大牛市，從 1 萬美元漲到 6.9 萬美元

換句話說，那些“算力下降後 180 天平均漲 72%”的數據，很大一部分是牛市週期的貢獻。

但現在是什麼情況？
联准会降息預期降溫，BTC 從 12.6 萬美元跌到 8.8 萬美元，跌幅 30%，恐懼與貪婪指數：25，極度恐懼

宏觀環境和 2017 年、2021 年完全不同。歷史規律在這種環境下，還能完全復制嗎？

那散戶應該怎麼辦？
別急着梭哈，先看這 3 個確認信號。

1，算力是否持續下降超過 2 個月
真正的礦工投降，算力會持續下降 2，3 個月，觸發“死亡螺旋”。

如果算力在 1 個月內企穩，說明只是“產能轉移”，不是真投降。

現在只過了 1 個月，還不能確認。

2，礦工是否開始大規模拋售

礦工投降的核心邏輯，是“扛不住了，只能賣幣回血”。

看鏈上數據，礦工錢包向交易所的充值量，是否明顯上升。

如果沒有大規模拋售，說明礦工還在“裝死”，等待更高價格。

3，BTC 價格是否跌破關鍵支撐位
真正的底部，通常伴隨着“跌破所有人心理防線”的瞬間。
比如：
2018 年，跌破 6000 美元，市場徹底絕望
2022 年，跌破 2 萬美元，再次絕望
現在 BTC 在 8.8 萬美元，還沒到“絕望”的程度。

等到跌破 8 萬、7.5 萬，市場情緒徹底崩潰的時候，才是真正的底部。

礦工投降是底部信號，這個邏輯沒問題。但散戶的問題是，你能扛住 180 天的煎熬嗎？

看到“礦工投降”就衝進去的人，大多數撐不過 1 個月
真正能拿到 180 天的人，也根本不需要看“礦工投降”的信號

機構看到信號，會設置止損，分批建倉，耐心等待。
散戶看到信號，直接梭哈，然後在煎熬中割肉。

如果你能扛住 180 天的煎熬，那現在確實是布局的時機。

但如果你扛不住，還不如等到算力企穩、礦工拋售、價格跌破支撐位這三個信號都出現後，再考慮入場。