爲什麼各國拋棄美元？理解去美元化運動

全球金融秩序正經歷前所未有的轉變。曾經被視爲國際貿易不可動搖基礎的美元主導地位，現在正面臨來自多個方向的嚴重挑戰。這一現象，被稱爲去美元化，代表了各國如何管理其儲備、進行貿易以及保護自己免受地緣政治風險的基本重新評估。

當前形勢：爲什麼是現在？

近期的發展清晰地描繪出變化的圖景。中國在中東悄然積累了大量黃金儲備，同時出售以美元計價的債券。俄羅斯通過移除美元資產來重組其國家財富基金，以使自己免受制裁的影響。金磚國家——巴西、俄羅斯、印度、中國和南非——一直在爲自己的替代貨幣系統奠定基礎。這些並不是孤立的事件；它們代表了對美元百年統治的協調挑戰，盡管有時是微妙的。

國際貨幣基金組織的數據表明，美元目前佔全球外匯儲備的57%——仍然佔主導地位，但明顯低於歷史水平。這一變化反映了人們對武器化制裁和金融系統政治使用的日益關注。

去美元化的實際意義

去美元化涉及系統性地減少對美元作爲全球貿易、商品定價和儲備持有的主要媒介的依賴。這並不是說要在一夜之間拒絕美元；相反，這是一個逐步創造替代品和多樣化貨幣風險的過程。

這一概念解決了全球金融中的一個基本不對稱性：發行儲備貨幣的國家擁有不成比例的經濟和政治權力。當石油價格以美元計價時，當國際貸款需要以美元償還時，以及當制裁可以立即凍結基於美元的資產時，較小的國家發現自己容易受到華盛頓做出的決定的影響。

驅動這一運動的因素

地緣政治緊張局勢與制裁

轉折點出現在金融制裁成爲主要外交政策工具時。Miles Franklin的總裁Andy Schectman在2024年規則研討會上觀察到，"美元的武器化"已成爲去美元化努力的集結點。當美國及其盟友凍結俄羅斯資產並將俄羅斯銀行與SWIFT斷開時，這向其他國家發出了一個信號：依賴美元體系存在生存風險。

崛起的非西方經濟集團

金磚國家大致佔全球 GDP 的 40%，但它們在以美元爲中心的金融基礎設施中仍然處於邊緣化狀態。它們開發替代支付系統和潛在新儲備貨幣的倡議反映了它們的經濟實力以及對當前安排的失望。

石油美元挑戰

中國推出以人民幣計價的石油期貨市場，直接挑戰了自1970年代以來支撐美國金融主導地位的石油美元體系。作爲全球最大的石油進口國，中國在一些能源交易中以人民幣定價的舉動，標志着對基於美元的商品交易的一個現實替代方案。

歷史背景：美元如何發展至今

美元的儲備貨幣地位並非必然——它是特定歷史時刻的結果。1944年的布雷頓森林協議由44個國家的代表簽署，使各國貨幣與美元掛鉤，而美元本身則與黃金掛鉤。這一安排反映了二戰後的現實：美國擁有世界上大部分的黃金儲備，並已成爲主導經濟大國。

即使在1970年代初布雷頓森林體系崩潰後，美元仍然通過經濟重力保持了其地位——美國經濟的規模、資本市場的深度以及持續的地緣政治影響力使得美元對國際商業至關重要。

黃金反動運動

近年來，各國中央銀行大幅增加了黃金購買量——這是自1950年開始記錄以來的最高水平。中國、俄羅斯和印度尤其積極，進口數據顯示了它們的意圖，即使官方報告暗示了其他情況。這一轉變反映了對實物資產的信任回歸，相對於以美元計價的金融工具，這部分是由於對制裁武器化的擔憂。

黃金代表了對貨幣貶值和政治風險的終極對沖——一種中立的價值儲存方式，沒有任何單一政府可以凍結或操控。

替代貨幣：什麼可以取代美元？

如果美元失去儲備貨幣的地位，接下來會發生什麼？歐元、日元、英鎊和人民幣都作爲次級儲備貨幣，但沒有一種能接近美元當前的主導地位或以它們計價的金融市場的深度。

數字貨幣展現出令人着迷的可能性，盡管主流採用仍需數年時間。一些分析師提出，貨幣籃子或黃金支持的系統是比任何單一國家貨幣更穩定的替代方案。

然而，正如Macro Compass的創始人Alfonso Peccatiello在一次採訪中所指出的：歷史上，全球儲備貨幣之間的過渡並不有序。它們通常涉及重大的地緣政治緊張或衝突。美元體系的突然轉變可能引發全球金融動蕩、美國通貨膨脹和社會不穩定。

戰略企業舉措

北京已經將$2 億美元的美元計價債券轉移到沙特阿拉伯手中，實際上抽走了本可能流向美國國債的資本。這一精心策劃的策略向一帶一路倡議的合作夥伴發出了信號，表明中國可以幫助他們管理美元計價債務，同時提供替代的金融渠道。

如果美國關稅繼續作爲對中國的經濟制裁，預計北京將加速這些平行金融結構——在全球發行更多債券，擴展以人民幣爲基礎的支付系統，並以更快的速度積累黃金等實物資產。

這對投資者意味着什麼

去美元化帶來了機遇和風險。通過多種貨幣、黃金以及像加密貨幣這樣的新興資產進行投資組合多樣化變得越來越具有戰略意義。了解哪些國家正在領導去美元化努力、供應鏈可能如何轉變以及哪些商品將面臨價格變化，可以爲投資者開闢新的投資機會。

不斷發展的金融環境獎勵靈活性和信息。理解替代支付系統和美元框架外資產估值的投資者使自己處於領先地位。

更大的圖景

去美元化代表了全球金融從以美國爲中心的結構中真正的重組。無論這種變化是逐漸發生還是通過危機來實現都尚不確定，但方向是明確的。各國正在爲其金融系統建立冗餘，探索替代方案，並減少對美元主導的脅迫的脆弱性。

這並不是美元的終結——它仍然是目前的主要儲備貨幣。但毫無疑問的美元霸權時代似乎正在結束，取而代之的是一個更加多極化的金融秩序，在這個秩序中，去美元化戰略和替代貨幣在國際商業和中央銀行決策中扮演着越來越重要的角色。