永續合約DEX的真正差異，不在於誰的交易量數字更漂亮。

StandX這類新型Perps平台在琢磨的是個老問題：爲什麼資金在熊市就跑了？

很多協議早期數據炸裂，行情一冷靜立刻萎靡——交易量暴跌、流動性幹涸，看起來像運營失手，實際上根子在激勵機制。當市場波動率下降，原來那套吸引交易員的模型就失效了。這不是臨時症狀，而是設計層面的結構性問題。換個角度說，就是資本效率和激勵結構沒有真正對齊。能在各種市場環境下都留住資金，才是永續賽道該比的東西。