Platin 2025：被低估的貴金屬，邁向轉折點

金屬市場在2025年呈現分裂的局面：黃金價格持續創新高——今年四月甚至突破每盎司3,500美元——而鉑金卻常被投資者與媒體忽視。然而，這種認知可能很快會改變。鉑金價格自年初以來已上漲超過50%，在2025年7月約為每盎司1,450美元。這突如其來的跳升背後有何原因？為何更深入地研究這種貴金屬對於未來導向的投資者來說值得一試？

為何鉑金不同：貴金屬的雙重角色

與主要作為價值儲存和抗通膨工具的黃金不同，鉑金具有雙重身份。一方面，這種稀有金屬在珠寶加工中展現出永恆的優雅——其簡約風格特別突顯鑽石的光彩。另一方面，鉑金也是不可或缺的工業金屬。

工業對鉑金的需求範圍廣泛：在汽車工業中，它是現代催化轉化器的核心；醫療領域用於生物相容性植入物，化學工業用於肥料生產。特別具有未來潛力的是鉑金在氫能源經濟和燃料電池製造中的角色——這些技術對於實現二氧化碳中和至關重要。

一個關鍵因素是：鉑金比黃金稀有得多。儘管如此，它的價格多年來一直低於黃金——這解釋了自2011年以來長期負的鉑金/黃金比率。然而，這種差異可能只是一個歷史性的錯誤估計。

從沙皇時代到現代的價格演變：鉑金的動盪歷史

鉑金作為價值投資的歷史比許多原料都要短暫。黃金和白銀自古以來就被鑄造，而鉑金長期只在君主的珠寶收藏中出現。直到工業化時代，它才逐漸獲得重要性。

轉折點出現在1902年，當時奧斯特瓦爾德法（Ostwald process）專利化，用於大量生產硝酸——這標誌著鉑金在汽車技術中的應用開始。此後，價格飆升：1924年，鉑金的價格達到黃金的六倍。然而，兩次世界大戰和經濟危機經常阻礙其發展。

真正的復興始於2000年。直到2008年3月，鉑金經歷了空前的上漲，達到歷史新高的每盎司2,273美元。這一超常的漲勢有兩個原因：一是金融危機引發的投資短缺，二是鉑金的經濟敏感性——與被動儲存的黃金不同，鉑金是積極消耗的。在經濟繁榮時期，這會導致供應緊張和價格大幅波動。

隨後，長時間的失望期到來。柴油催化轉化器需求疲軟，工業國家的經濟放緩，以及鉑礦開採的結構性問題，讓價格在十多年內持續低迷。然而，局勢可能正在轉變。

完美的協同作用：為何鉑金在2025年吸引投資

2025年1月，價格從約900美元大幅跳升至7月的1,450美元，這並非偶然。多個因素共同促成了這一有利的局面：

實體短缺成為現實。 全球最大鉑金產國南非正面臨產量下降。同時，全球需求結構性超過供應。高額的租賃率——反映實體資源的緊張——顯示市場正受到越來越大的壓力。

地緣政治緊張推動需求。 不確定性通常會增加投資者對貴金屬的避險需求，這一動態也利好鉑金。

美元走弱有幫助。 以美元計價的原物料在貨幣走弱時對國際買家來說更便宜，形成購買誘因。

中國和珠寶市場保持穩定。 儘管經濟面臨挑戰，對鉑金珠寶和工業應用的需求仍出人意料地堅挺。

大規模ETF資金流入加速趨勢。 機構投資者重新發現鉑金的供需差異，開始建立持倉。

這些因素共同形成了所謂的“完美風暴”——供應端的罕見緊張、穩定的需求以及投機性買盤的合力。

市場預測：鉑金能否持續上漲？

世界鉑金投資理事會預計，2025年總需求將達到7,863 koz（千盎司），總供應為7,324 koz，形成539 koz的結構性缺口——明確傳達供應緊張的訊號。

需求分佈呈現出有趣的變化：

• 汽車產業： 佔總需求的41%，略有增長(+2%)
• 珠寶領域： 25%，同樣具有增長潛力(+2%)
• 工業用途： 28%，預計將因經濟不確定性而下降(-9%)
• 投資領域： 6%，展現出動態增長(+7%)

值得注意的是：回收利用部分在2025年可能增長至多12%，甚至部分抵消原生產量的缺口。

然而，預測仍需謹慎。產能結構性有限——這是一個短期內難以解決的問題。如果預期的工業需求比預測的-9%更為疲軟，價格可能會出現大幅上漲。反之，若在50%的漲幅後獲利了結，並且中美貿易衝突加劇，則可能出現價格回調。

2025年下半年，美元走勢、實體短缺是否持續，以及中國和美國等主要工業國的產能調整，將是決定性因素。

投資選項：從保守到積極

對於被動投資者： 鉑金ETC和ETF反映價格動態，無需實體存儲或交易成本。這些工具可輕鬆融入現有投資組合，也適合新手。

用於資產配置： 保守投資者可將鉑金作為多元化工具。該金屬有時與股市呈反向運動，能為美元資產組合提供避險——前提是持倉比例適中並定期再平衡。

對於積極交易者： 高波動性使鉑金成為吸引人的交易標的。利用槓桿的鉑金差價合約（CFD）可以用較少資金獲利於價格變動。一個常用策略是趨勢追蹤：以10日和30日移動平均線(的突破作為買入信號——快速均線由下向上突破慢速均線時進場；反向突破則平倉。

槓桿交易的風險管理： 每筆交易最多風險控制在資金的1-2%。設置止損點在入場價下方2%，可自動限制損失。例如：以10,000歐元資金和1%的風險預算)100歐元(，使用5倍槓桿，最大持倉不超過1,000歐元。

其他途徑： 投資鉑金礦業公司股票，雖然間接，但需逐一分析。

鉑金與未來：綠色氫能源經濟的催化劑

一個常被忽視的角度是鉑金在能源轉型中的角色。氫能源經濟和燃料電池技術——這些對於工業和交通的碳中和至關重要的技術——都依賴鉑金。雖然這些技術目前仍處於早期階段，但其規模化可能在長期內大幅提升鉑金需求。

這裡再次證明：鉑金不僅是投機標的，更是一種在市場結構性變革中扮演關鍵角色的金屬。

總結：值得關注而非被遺忘

2025年，鉑金值得比以往更多的關注。它結合了稀有的短缺、實體需求、穩定的珠寶市場以及前瞻性的技術應用。當前的價格跳升不僅是投機泡沫，而是真實市場變化的反映：結構性供應缺口、地緣政治不確定性，以及機構投資者的重新青睞。

對於保守型投資者，它提供了多元化；對於積極交易者，它則帶來波動性與機會。關鍵問題不在於鉑金是否優於黃金，而在於它是否長期被低估。2025年，面向未來的投資者或許會重新審視這個問題。