EUR/JPY 2025：在日本緊縮與歐洲寬鬆之間航行的波動性

在經歷了極端動盪的年初之後，歐元日元匯率成為2025年最具動態的貨幣對之一。地緣政治不確定性、貨幣政策變動以及關稅緊張局勢，營造出一個充滿風險與機會的波動環境，吸引投資者積極布局貨幣市場。讓我們分析一下從現在到年底，EUR/JPY的預期走勢。

161 至 164 的波動性：五大力量轉變市場

自年初以來，EUR/JPY在超過八日圓的範圍內波動。該貨幣對於2025年以161.7 ¥/€開盤，2月27日觸及155.6 ¥的低點，5月1日達到164.2 ¥的高點，反映出資金流同時受到多重刺激的動態。

第一推動力：日本銀行加快正常化週期

一月，日本銀行將基準利率從0.25%提高至0.50%，創2008年以來的最高水平。此舉暫時強化了日圓，但效果很快消散，因為歐洲的收益率仍然保持對日本資產的顯著溢價。

第二因素：美國關稅重塑風險偏好

二月，美國宣布對歐盟進口商品徵收10%的關稅，部分商品20%，激發避險資產需求。日圓作為傳統的避險貨幣，吸引了這些防禦性資金，推動EUR/JPY向155.6 ¥壓縮。

第三原因：日圓作為防禦性貨幣的結構性特徵

日本作為全球最大淨債權國，在不確定時期贏得信任。此外，一個關鍵的技術因素是：許多投資者透過低成本的日圓借貸進行投機性操作（carry trade）。當市場惡化時，這些投資者會平倉，賣出資產並回購日圓，放大日圓的升值動能。日圓市場的深度與流動性，使其成為在危機時快速回流資金的亞洲最便捷貨幣。

第四推動力：歐洲央行縮減貨幣寬鬆，東京收緊政策

一月至四月，歐洲央行三次降低存款利率，從4%降至2.25%。隨著通脹放緩與歐洲經濟增長放緩，每次降息都抑制歐元反彈，並擴大負利差。

第五催化劑：中國貨幣刺激重新激發風險偏好

五月，北京通過降低7天回購利率至1.40%，並降低銀行存款準備金率，注入流動性。此舉振興亞洲股市，促使投資者放棄避險日圓，追求高收益資產。EUR/JPY迅速升至164.2 ¥。

防禦性資金流與收益差的較量

2025年EUR/JPY的走勢證明一個事實：儘管利率差異重要，但地緣政治的突發事件更具決定性。當避險情緒升高，日圓會升值，無論其收益率如何；而當市場情緒改善，歐元的收益溢價再次成為核心因素。

2025年EUR/JPY展望：收縮空間預告

未來幾個月，貨幣對的走勢將由兩大央行的分歧路徑所決定。市場預期日本銀行在夏季將基準利率升至0.75%，秋季升至1.00%。雖然這不是激烈轉折，但每次升息都會侵蝕套利策略的收益（用低成本日圓融資，投資高收益資產），減少市場上的日圓供應，並為日圓提供結構性支撐。

歐元區方面，情況則相反。隨著通脹放緩與關稅影響下的經濟增長受阻，歐洲央行可能在年底前將利率提升至2%。此舉將使收益差縮小至僅一個百分點，這不足以彌補在全球不穩定背景下資金轉向歐元的風險。

基本情境預測：2025年底EUR/JPY約在162 ¥左右，若日本銀行確認2026年升息週期，日圓可能略偏強。操作空間逐漸收窄：當市場平靜時，匯價應在165 ¥以上遇阻；若出現任何突發事件（美國通脹、關稅新措施、股市調整），日圓將重拾避險角色，匯價可能回落至158-160 ¥區間。

技術分析：短期內的耗盡信號

EUR/JPY日線圖自三月初以來呈現上升趨勢，且價格高於主要移動平均線（約161）。但近期K線顯示收盤價較為狹窄，聚集在布林帶上軌附近（最高：164.0；中線：162.5），暗示買盤動能正在減弱。

布林帶已較三月收縮，這是典型的前兆，範圍重新擴大時可能出現劇烈波動。14日RSI從上周的67回落至目前的56，遠離超買區，並與5月1日的高點（164.2 ¥）形成看跌背離，暗示短期內可能進入調整或暫停。

即時支撐位於布林帶中線（162.5 ¥），更下方則是下軌與中線的交匯點（約161 ¥），跌破此水平可能指向159.8-160 ¥區域。上方阻力則是164.2 ¥，若能收盤站上，將推動匯價向166-168 ¥攀升。

2025年共識展望

預測範圍因方法不同而異：部分網站提供2025年12月的月度範圍，另一些則根據算法預測較寬的年度範圍，還有些則只公布年底的單一預測。不過，普遍共識是匯價將在160至170 ¥之間波動。

歷史背景：二十年的轉變

自1999年以來，EUR/JPY反映出日圓在動盪時的相對強勢，以及歐元在歐洲挑戰下的波動。2008年金融危機期間，日圓作為避險貨幣升值；2010年代初，歐元債務危機壓力使歐元承壓。隨後歐洲經濟復甦與日本銀行的擴張政策，促使歐元逐步升值。

如今，日本銀行正常化利率，歐洲央行縮減貨幣寬鬆，貨幣對再次展現這段歷史性較量：日圓重拾避險角色，歐元則因歐洲經濟放緩而承壓。160-165 ¥區間，暫時成為兩股力量的平衡點。

投資策略：如何操作EUR/JPY預測

短期策略 (3至6個月)

匯價在160-170的區間內波動。每當接近165-170 ¥時，建議減少歐元曝險，轉向日圓，目標先設在162 ¥，止損則設在171 ¥。在日本銀行會議前後，匯價可能快速波動一兩日幣，活躍交易者可利用這些波動進行短線期貨操作。

中期策略 (2025年底)

預測範圍集中在160-170 ¥。建議逐步累積日圓：每次匯價突破163-164 ¥時買入，平均成本，降低一次性進場風險。需要對歐元流動性進行對沖的投資者，可考慮結構性遠期合約或存款，接近當前水平，成本隨利差縮小而降低。

獲利實現

若升息預期（夏秋）使匯價回落至160-162 ¥，建議部分獲利，剩餘持有作為對抗地緣政治突發事件的保險，這些事件歷史上都偏向利好日圓。

主要風險與管理

• 若日本銀行因日本通脹放緩而暫停升息，或歐洲通脹反彈阻礙歐央行降息，匯價可能回升至170 ¥。
• 新一輪美歐關稅談判，可能推動日圓升值至158-160 ¥；若局勢緩和，則反向反彈至167-168 ¥。
• 明確設置止損，並在每次央行會議後調整曝險，是管理風險的關鍵。

結論：多年來首次的日圓投資良機

近二十年來，套利交易不再是單向的。日本銀行正常化利率，歐洲央行縮減貨幣寬鬆，重新平衡了激勵措施，預示著2025年剩餘時間內，EUR/JPY將呈現逐步下降的趨勢。

匯價仍在160-170 ¥之間震盪，建議在165-170 ¥反彈時建立防禦性持倉，目標在160-162 ¥，風險控制在171 ¥。結構性偏向日圓的趨勢已經確立，預期中等升值空間，但風險界限明確。