黃金價格在2026年是否有望攀升至歷史新高水平？

2025年，黃金市場經歷了非凡的波動，10月突破4300美元大關，隨後回撤至4000美元水準，但這一波動引發了一個關鍵問題：黃金能否在2026年達到5000美元？答案取決於八個基本因素之間的複雜平衡，這些因素共同影響著這個貴金屬市場。

需求力量空前增長

對黃金的需求從未如此高漲。僅在2025年第一季度，總需求就達到1206噸，創下自2016年以來的季度新高，價格上漲38%。交易所交易基金（ETF）僅在此期間就吸引了3838噸的黃金，接近歷史高點3929噸。

值得注意的是，散戶投資者重新大量進入市場。數據顯示，約28%的新進投資者在先進市場首次將黃金納入投資組合，即使在調整期也持有倉位，顯示他們的策略已從短期投機轉向長期投資。

中央銀行競相持有黃金

持有黃金儲備的中央銀行比例由2024年的37%提升至目前的44%。特別是中國，在2025年前六個月內增持超過65噸，連續第二十二個月擴大其黃金儲備。土耳其和印度也在積極跟進，反映出它們在降低對美元依賴的戰略意圖。

這一趨勢尚未見止步。世界黃金協會預計，直到2026年底，央行的購買仍將是支撐需求的最大動力，尤其是在新興市場。

供需困境

礦山的產量效率尚可，但難以跟上快速增長的需求。2025年第一季度產量達到856噸，較去年同期僅增長1%。真正的問題在於，回收黃金的數量下降了1%，因為個人更偏好持有資產，預期價格將上漲。

此外，採礦成本的上升也加劇了供應壓力。2025年中，全球平均開採成本已升至每盎司1470美元，為十年來最高水平。這意味著，任何擴產都將面臨高昂且緩慢的成本。

聯準會走向更多降息

2025年，美國聯邦儲備已兩次降息，市場預期12月可能進行第三次降息。黑石集團預計，到2026年底，聯準會的利率可能會在3.4%的溫和情境下達成。

每次降息都會降低實質收益率，進而降低持有無息資產如黃金的機會成本。這是一個簡單但非常有力的邏輯。

其他央行也在行動

貨幣政策的寬鬆不僅限於美國。歐洲央行逐步放緩緊縮步伐，日本銀行則維持其寬鬆政策。這種全球同步的政策環境，為黃金的升值提供了理想土壤。

債務、通膨與地緣政治風險

全球公共債務已超過GDP的100%，引發對財政可持續性的擔憂。同時，地緣政治緊張局勢未見緩解。路透社報導，2025年的地緣政治不確定性單獨就已使黃金需求同比增加7%。

所有這些因素都推動投資者轉向避險資產。2025年第三季度，42%的大型對沖基金增持了黃金頭寸。

美元與債券同步走弱

美元指數從年初高點下跌約7.64%。10年期美國國債收益率從第一季度的4.6%降至11月的4.07%。這種雙重走低的趨勢，對黃金來說是非常有利的。

技術分析：中性等待下一波

2025年11月21日，黃金收於每盎司4065美元。價格仍在主要上升趨勢線附近約4050美元，強支撐位在4000美元。相對強弱指標（RSI）穩定在50，顯示市場處於完全中性狀態。

MACD指標仍呈現整體看漲趨勢，短期預計在4000至4220美元區間內震盪，整體偏多，只要價格保持在主要趨勢線之上。

大型投行的樂觀預測

主要投資銀行對2026年的展望一致且充滿信心：

匯豐銀行（HSBC）：預計2026年上半年黃金將達到5000美元，全年平均約為4600美元。

美國銀行（Bank of America）：將預測上調至5000美元作為可能的高點，平均約為4400美元，但警告若投資者獲利了結，短期內可能出現調整。

高盛（Goldman Sachs）：調整預測至4900美元，並指出資金流入黃金ETF和央行持續買入將推動價格。

摩根大通（J.P. Morgan）：預計到2026年中，黃金價格約可達5055美元。

分析師最常見的預測範圍在4800至5000美元之間，平均預測則在4200至4800美元。

風險：獲利回吐與調整

並非所有預測都同樣樂觀。匯豐銀行警告，若投資者開始獲利了結，2026年下半年可能會出現向4200美元的調整。高盛則指出，若金價持續超過4800美元，將面臨“價格可信度測試”。

但摩根大通與德意志銀行認為，黃金已進入一個較難向下突破的新價格區域，這得益於投資者策略性轉變的長期趨勢。

中東地區的情景

在埃及，預計金價將達到約522,580埃及鎊（EGP），較目前水平上漲約158%。在沙烏地阿拉伯，若金價達到5000美元，約合18750-19000沙特里亞爾（SAR）。在阿聯酋，則約為18375-19000阿聯酋迪拉姆（AED）。

總結：黃金會下跌還是持續上漲？

數據顯示，持續上行的可能性更大。支撐因素遠超阻力：創紀錄的需求、央行持續買入、有限的供應、寬鬆的貨幣政策、疲弱的美元以及全球債務增加。

雖然短期內可能出現調整，但這也可能是買入的良機，而非趨勢的終結。如果實質收益率持續下降，美元保持疲弱，黃金很可能在2026年創下新高。反之，若通膨突然回落，市場信心恢復，局勢可能會改變，但根據目前的數據，這種可能性較低。