日幣貶壓難擋！160關卡在望，財政擴張成新變數

日幣匯率再創新低的背後，是一場政策與市場的拉鋸戰。美元/日圓（USD/JPY）持續攀升逼近156，而市場普遍押注下一個關鍵阻力位將是160。

政策信號混亂，升息預期大幅下修

日本央行行長植田和男曾暗示最快12月可能升息，但這個預期正在被快速瓦解。根據最新市場調查，投資人預測日本央行12月升息的機率已跌至28%，明年1月升息的機率則為42%——升息計劃被明顯延後的信號。

關鍵轉折點出現在新任首相高市早苗上台後。高市經濟顧問Goushi Kataoka直言：「財政支出優於貨幣政策正常化」，這句話等於向市場宣布——在政府大規模刺激經濟前，央行升息會被延期。高市對央行升息計劃態度不滿，甚至公開敦促日本央行配合政府的經濟擴張政策。

財政刺激引發市場恐慌拋售

11月19日，日本10年期公債殖利率漲至1.78%，創下2008年以來新高。同一時期，日本20年期公債拍賣結果疲軟，暗示市場對日本政府財務前景的擔憂升溫。

高市早苗預計11月21日將推出巨額經濟刺激方案，預算規模超過17兆日圓。這類擴張性財政政策往往會推低日幣匯率——因為它會削弱央行升息的必要性，同時可能導致長期通脹預期上升。

投資人拋售日幣，押注美元續漲

野村證券外匯策略師後藤祐二朗指出，投資人已清晰認識到這一動向：「財政擴張可能導致日銀推遲升息，所以開始拋售日幣。」

這種判斷得到機構投資者的共鳴。根據交易數據，投機者仍在積極買入美元兌日圓，實際上是在測試日本政府的干預容忍度。荷蘭國際集團外匯策略師Francesco Pesole表示：「日本政府的口頭警告對市場影響越來越小，未來幾天可能會看到進一步上行壓力，160關口不遠了。」

多家機構看多美元/日圓，160成共識目標

巴克萊經濟學家認為，高市早苗政策立場傾向「安倍經濟學」，這將持續對日幣造成壓力。考慮到日幣對財政風險的高度敏感性，進一步的財政擴張預計將使美元/日圓維持在高位，該行建議投資人繼續做多USD/JPY。

市場共識日漸清晰：在日本央行升息遙遙無期、政府財政支出不斷加碼的雙重作用下，日幣貶值趨勢難以逆轉。156只是過程，160才是更多分析師鎖定的下一個目標位。