除息前買還是除息後買？一文講清那些隱性成本

高股息股為何如此受歡迎？

穩定的分紅配息往往代表一家公司商業模式扎實、現金流充裕。這也是為什麼巴菲特如此偏愛高股息股——超過50%的資產都配置在這類股票上。

近年來，越來越多投資者將高股息股視為核心持股。但新手投資人常被兩個問題卡住：除息日股價一定會跌嗎？是要在除息前入場還是除息後入場？

除息日股價下跌真的不可避免嗎？

理論上講，除息日股價應該會下跌。這是因為公司發放現金股息意味著公司資產實際減少，所以股價理論上會向下調整。

但從實際歷史表現來看，這個下跌並非必然。尤其是那些業績穩定、投資者追捧度高的行業龍頭，在除息日反而有可能上漲。

為什麼會這樣？

讓我們先搞清楚除息如何影響股價。

假設某公司每股年收益3美元，市盈率定在10倍，那麼每股價格是30美元。多年盈利下來，公司帳戶裡累積了每股5美元的現金儲備。此時公司總估值是每股35美元。

現在公司決定派發每股4美元的特別股息，只保留每股1美元作為應急準備金。

公司定6月15日為股權登記基準日，6月17日派息，除息日通常設在同一天。理論上，除息日股價應該從35美元降至31美元（35-4）。

但現實是，除息日股價有漲有跌。這是因為股價變動受多種因素影響——市場情緒、公司業績、行業景氣等都會起作用，不僅僅是除息這一個因素。

看看真實案例

以可口可樂為例，這家公司有悠久的派息歷史，近年來穩定按季度付息。在大部分除息權日，股價會小幅下跌，但也常出現小幅上漲的情況。2023年9月和11月的除息權日，可口可樂股票就出現了小幅上漲。

蘋果公司更有意思。由於科技股近期被追捧，蘋果在除息權日經常大幅上漲。2023年11月10日，蘋果股價從前一日的182美元漲到186美元。今年5月12日的除息權日，漲幅更是達到6.18%。

像沃爾瑪、百事可樂、強生這樣的行業龍頭，也經常在除權息日看到股價上漲。

總體來看，股息金額大小、市場情緒、公司業績等因素都會影響除息日的股價表現。

除息前買還是除息後買？關鍵要看這三點

這個問題沒有絕對答案，得根據具體情況判斷。

概念1：填權息 vs 貼權息

在決策前，你得先搞清兩個概念。

填權息：股票除息後股價暫時下跌，但隨後逐漸回升，最終恢復到除息前的水平或接近水平。這表示投資者對公司未來前景看好。

貼權息：除息後股價持續低迷，沒有恢復到除息前的水平。這通常意味著投資者對公司未來表現有顧慮，可能因為公司業績不佳或市場環境變化。

三個決策維度

維度一：除息前的股價表現

如果除息前股價已經衝到高位，不少投資者會選擇提前獲利了結。這個時候入場可能並不明智，因為股價可能已經包含了過度的預期，或者面臨來自獲利盤的拋售壓力。

維度二：歷史走勢規律

從統計上看，股票除息後更傾向於下跌而非上漲。這對短期交易者來說風險較高。但如果股價在觸及技術支撐位後開始企穩，反而可能成為不錯的買入時機。

維度三：公司基本面與持股週期

這是最關鍵的一點。對於基本面扎實、行業領先的企業來說，除息更多只是股價調整的一部分，而非價值縮水的信號。反而可能給你一個以更優惠價格增持優質資產的機會。

如果你打算長期持有，除息後買入往往更划算——因為公司內在價值沒有變化，反而因股價回調變得更具吸引力。

別忽視那些隱性成本

成本1：股息稅

如果你用合格帳戶（比如美國的IRA、401K）購買高股息股票，在資金提取前不需要交稅。

但如果用個人一般應稅帳戶，情況就複雜了。你在除息前花35美元買入股票，除息當天股價跌至31美元，這時你面臨未實現的資本損失，同時還要為收到的4美元股息交稅。

不過，如果你計畫將股息重新投資，且相信股價會快速恢復，那除息前買入就有意義了。

成本2：手續費和交易稅

在台灣股市，手續費計算方式是：股票價格 × 0.1425% × 證券公司折扣率（通常五至六折）

交易稅則根據股票類型不同：

• 普通公司股票：0.3%
• ETF：0.1%

這些成本看似不大，但頻繁交易下來也是一筆不少的支出。

核心建議

關於除息前買還是除息後買，最重要的是要看你的投資週期和公司質地：

• 短期交易者：除息日前後雖然有波動機會，但要注意稅收成本和手續費。高頻交易可能得不償失。

• 長期價值投資者：選擇基本面優質的公司，在除息後股價回調時適當布局，往往能以更優價格獲得穩定分紅。填權息的機率更大，長期收益也更穩定。

• 普通投資者：與其糾結除息前後的時機，不如把更多精力放在企業基本面研究和風險承受能力評估上。好公司在任何時候買入，長期持有往往都不會吃虧。

不管選擇什麼時機，記得量力而行，根據自身風險承受能力合理配置。