自11月初以來，美元現貨ETF的30日移動平均淨流入已經持續為負，對比特幣和以太坊均如此。

這意味著，連續數週來，資金平均流出這些ETF多於流入。

這很重要，因為ETF主要由機構投資者使用。

當資金流持續為負這麼長時間，顯示的是機構參與度降低，而非短期交易噪音。

在比特幣的圖表中，負的ETF流入與價格疲軟和未能反彈的情況同步出現。

每當今年早些時候資金流轉為正，價格都伴隨著走強。自11月以來，這種情況就沒有再發生。

以太坊的圖表顯示出更為明顯的影響。

ETF資金外流增加，而ETH價格則呈現下行趨勢，顯示機構正在減少敞口，而不是在回調時增加持倉。

這並不代表恐慌性拋售。這意味著機構尚未投入新資金。

在過去的周期中，持續的負ETF流通常出現在盤整階段，而非市場的最終高點。

價格先穩定，資金流轉為中性，然後才會出現資金回流。

目前的數據顯示流動性處於不活躍狀態，而非被摧毀。

趨勢轉變很可能會從ETF流再次轉為正開始，然後價格才會出現強烈的反彈。