機會與挑戰：DAX投資者應該在2025年預期的內容

Quo Vadis DAX40? 中長期投資者的預測

德國指數目前處於未知領域。在2024年經歷了一次令人印象深刻的反彈，DAX指數上漲約20%，突破了心理重要的20,000點大關，投資者面臨的核心問題是：這一發展的可持續性究竟有多大？

與第一印象相反，近期的DAX漲勢並非基於德國經濟的基本面因素。因為在指數中的40家企業創造了新紀錄的利潤的同時，德國經濟卻在進行緩衝。聯邦政府預計2024年經濟將略有收縮。DAX企業的真正動力來自何處？在國際市場，尤其是美國和中國，那裡的增長明顯更為強勁。

為何股市新高可能具有誤導性

當前的市場情緒主要受到兩個因素的影響。首先，歐洲央行（EZB）和美聯儲（Fed）預期將進一步放寬貨幣政策，帶來樂觀情緒——利率下降使股票相較於債券更具吸引力。第二，來自中國的積極經濟信號和美國選舉結果激發投資者的風險偏好。

然而，潛藏著重大風險。特朗普威脅對歐洲商品徵收進口關稅，可能會對出口導向的德國經濟造成嚴重打擊。Ifo研究所的專家預計，對歐盟出口到美國的商品徵收20%的關稅，可能會使德國出口下降約15%。由於許多DAX企業高度依賴出口，貿易戰將直接反映在它們的財報中。

此外，2025年2月23日的聯邦選舉也將帶來不確定性。在新政府組建並發出明確經濟政策信號之前，許多投資者可能會保持觀望。

2025年的現實場景：溫和而非指數式

分析師預計，2025年DAX將在18,000至20,000點之間波動——也就是長期反彈後的橫盤整理。若全球經濟保持穩定，且地緣政治緊張局勢不再升級，年均成長率5-7%是較為合理的預估。

DAX的年度回報歷史顯示，長期平均成長約8%，即使指數曾多次遭遇嚴重挫折——例如2008年的金融危機或2020年的疫情。

2030年前的長期預測：結構性弱點中的實質機會

專家預計，至2030年，DAX的目標點位在25,000至26,000點之間，基於每年約6%的增長假設。更樂觀的情景，年均成長率達9%，則可能突破30,000點。

由於DAX是績效指數（Performance Index），股息會自動再投資，提升整體收益。這是相較純粹價格指數的一大優勢。

然而，儘管2021年將成員數由30擴展至40，DAX仍存在多元化不足的問題。西門子、SAP、安聯等少數巨頭主導指數。若其中某一成分股或某些行業（如汽車）出現負面變化，可能導致大幅下跌。

指數的組成也展現出未來的優勢。例如，佔比約10%的SAP在雲計算和人工智慧領域布局成功。保險公司如安聯創造了創紀錄的利潤，基礎建設企業如Heidelberg Materials也可能受益於全球投資趨勢。

2025年具有高潛力的具體股票

有三個DAX股票被認為在來年特別有潛力：Daimler Trucks、RWE和Merck。它們符合嚴格標準，如最低20%的漲幅潛力和分析師的Strong-Buy評級。

此外，Heidelberg Materials、SAP和**德國交易所（Deutsche Börse）**經常被提及具有創新高的潛力：

• Heidelberg Materials受益於全球基礎建設項目和可持續建材的趨勢。儘管目前營收下降，但城市化等大趨勢仍預示著增長潛力。

• SAP推動向雲端轉型，並依靠其ERP系統S/4HANA。數位化和人工智慧成為強大的成長引擎。

• 德國交易所從交易手續費中獲得穩定收入，並受益於衍生品交易和可持續投資的增長。收購SimCorp也強化了其市場地位。

投資DAX：哪種策略適合我？

初學者：ETF作為入門

最簡單的參與DAX的方法是透過交易所交易基金（(ETFs)）。它們追蹤整個指數的表現，並根據權重自動投資於所有40家公司。優點：成本低廉、分散投資、免決策負擔。缺點：無法超越指數表現，完全依賴指數走勢。

成熟的供應商如iShares和Xtrackers提供低管理費的實物追蹤ETF。

有經驗的投資者：主動策略

若想針對性選擇個別企業，可投資個股或選擇主動管理的基金。基金經理或投資者自己可以透過巧妙選股來超越指數回報。代價是較高的費用、更高的風險和更多的時間投入。

投機者也可以利用差價合約（CFDs）或指數證券。後者提供槓桿效果，但也承擔發行人的違約風險。

長期投資者：多元化為王

德意志銀行的投資策略師Ulrich Stephan建議： “投資於實體資產如基礎建設和原物料，因為電氣化和數位化正持續推進。”

一個平衡的長期投資組合應結合DAX持倉與國際指數（如MSCI World），並加入債券或原物料。僅投資DAX由於行業集中，並不足以構建安全的長期策略。

再投資型ETF（(Dividenden werden reinvestiert)）非常適合資產累積，分紅型基金則適合需要定期收益的投資者。

風險管理：如何保護自己免受市場波動

有效的風險管理不可或缺，尤其在當前地緣政治不確定性和DAX結構性弱點的背景下。

止損（Stop-Loss）和獲利（Take-Profit）點是經典工具：當股價達到設定水平時，自動觸發賣出，防止重大損失或鎖定利潤。

定期調整投資組合避免過度集中。每季度檢查一次持倉，若某些股票過重，則進行調整。

避免情緒化決策：在進場前設定最大可接受損失和目標收益，並嚴格遵守，而非衝動操作。

歷史參考：過去的DAX預測教會我們什麼

回顧2020年及之前的DAX預測：長期預測本身就充滿不確定性。2020年若有人對DAX持悲觀預測，將錯過劇烈反彈和隨後的歷史新高。同時，短期的過度樂觀也常導致失望。

這教會我們一個重要課程：長期投資有效，時機把握不易。持續投資並進行再平衡，勝過試圖精準預測周期性高低點的交易策略。

總結：吸引人但需謹慎

DAX仍是吸引投資者的選擇，特別是相信德國經濟長期成長及其全球龍頭企業的投資者。預計到2030年，年均6-9%的溫和成長，讓指數在25,000至30,000點的目標具有現實性。

但2025年投資者應保持理性預期：政治不確定性、貿易衝突和聯邦選舉可能引發波動。合理的預測範圍是18,000至20,000點。

成功的關鍵在於三點：第一，長期視角而非短期投機；第二，超越DAX ETF的充分多元化；第三，嚴格遵守風險管理規則。遵循這些原則，投資者可以從DAX中獲益，而不會在日內波動中迷失。