日元貶值壓力難擋，央行12月加息成關鍵——21萬億日元經濟刺激能否扭轉局面？

日本推出近年最大刺激方案，市場擔憂浮現

11月中旬，日本政府宣布了一份規模高達21.3萬億日元的經濟扶持計劃，這是疫情後規模最大的追加財政投入。該方案主要分為兩個方向：其中最大的支出部分——11.7萬億日元被用於緩解物價壓力，剩餘資金則投向戰略性產業發展和基礎設施建設。

資金來源包括兩部分：一是通脹環境下增加的稅收收入，二是新增發行的政府債券。按照日本政府的時間表，補充預算最快將在11月底獲得內閣批准，爭取在年終前通過議會審批。

債市反應劇烈，日元創十年高位跌勢

大規模財政刺激的消息引發市場連鎖反應。11月20日，日本10年期國債收益率飆升至1.842%，這是2008年金融危機以來的最高水平。與此同時，日元兌美元匯率跌至157.89，刷新近十個月的低點，跌勢愈發凶猛。

這組數據背後反映了什麼？一方面，債市的劇烈波動暗示投資者對日本長期債務可持續性的擔憂；另一方面，日元的持續貶值正在推高進口商品價格，進一步加重國內通脹壓力。

央行態度生變：加息呼聲高漲

日本央行行長植田和男近期表態明確指出，日元疲軟是一把雙刃劍——雖然短期內有利於出口，但長期來看，進口商品成本上升會被轉嫁到消費端，企業和消費者都傾向於提高定價和薪資要求，從而擴大通脹預期。

他強調，匯率對物價的傳導效應正在變得越來越直接，央行不能坐以待毙。這番表述基本宣告了他在12月政策會議上傾向加息的態度——通過提高利率來吸引國際資本流入，進而支撐日元。

160關口成分水嶺，市場各方如何看？

市場盯著160這個心理關口，因為日本當局曾在這一區間多次出手干預。澳大利亞國民銀行外匯策略師Rodrigo Catril的觀點頗具代表性：歷史干預數據顯示，單純的市場干預效果有限，只要沒有配套的緊縮政策支持，做空日元的機會仍然存在。

他的預判是：如果央行在12月確實加息，美元兌日元有望回到150以下的水位；反之，突破160只是早晚的事。換句話說，日元未來的走向正握在央行的決策手中。

日本匯率前景：政策信號將成決定因素

總的來看，日本目前面臨一個兩難困境——經濟需要刺激但財政已不堪重負，日元需要支撐但利率上升會衝擊債務成本。此次21萬億日元的經濟方案雖然能緩解短期困難，但從根本上解決日元貶值問題，還得靠央行的政策行動。12月加息會議對日元匯率的影響將是決定性的。