加密貨幣市場風聲鶴唳，比特幣與以太坊跌勢何時休？

**流動性枯竭下的連鎖反應**

週一的加密貨幣市場再次上演慘烈一幕。最新數據顯示，比特幣當前價格在$87.56K附近徘徊，較10月初超12.6萬美元的高點已跌逾30%。以太坊同樣不堪，當前價格$2.94K，失守3000美元心理關口已成既定事實。24小時內超過19萬人爆倉，損失金額高達6.70億美元，市場成交量持續低迷的現象再次敲響警鐘。

這輪下跌背後，流動性危機成了壓垮駱駝的最後一根稻草。儘管聯準會在12月會議宣佈降息25基點至3.5%—3.75%區間，並於12月1日正式停止縮表，12月12日啟動儲備管理購買計劃欲買入400億美元短期國債，看似在向市場釋放流動性，但現實卻更加複雜。

**聯準會分歧加劇，長期利率不降反升**

聯準會內部對後續降息節奏的分歧已達到分裂邊緣。這種內部不統一，加上聯準會獨立性面臨的外部衝擊，導致長期債券殖利率反而攀升。對於比特幣、以太坊等風險資產而言，這無異於雪上加霜。

值得關注的是，聯準會副主席威廉斯於週一釋放鴿派訊號，表示關稅引發的通脹可能屬於一次性衝擊，而勞動力市場的下行風險近月加重。這意味著聯準會當前正將政策焦點轉向就業市場表現。待美國11月非農數據公佈後，若新增就業職位達不到市場預期的5萬個、失業率攀升至4.5%以上，反而可能強化市場對聯準會進一步寬鬆的預期。然而即便如此，短期內對加密貨幣的提振作用也相當有限。

**AI泡沫才是真正的主線威脅**

筆者認為，當前市場的真正隱患並非單純的流動性問題，而在於美國科技企業盈利能力遭到廣泛質疑。作為映射科技與創新的加密貨幣，首當其衝被資金拋售。

美銀全球研究部門最新發布的泡沫風險指標揭示一個令人不安的趨勢：雖然AI核心資產尚未完全背離基本面，但市場正在逐步演變成具有高度泡沫特徵的狀態，最終破裂幾乎已成必然。全球最大對沖基金橋水的聯席首席投資官格雷格·詹森週一發出警告，指出隨著大型科技公司日益依賴外部資本來支撐不斷上升的成本，AI支出浪潮正進入危險階段。

投資者普遍擔憂，這些龐大的AI資本支出能否真正轉化為利潤，成為衡量市場信心的關鍵。甲骨文的信用衍生品（CDS）交易量今年已暴增逾兩倍，投資人購買這類衍生品的成本更是飆升至2009年以來最高水位。這無異於向市場發出了一個危險信號：AI風險溢價正在快速上升。

**技術面延續下行，反彈空間受限**

從技術圖形觀察，比特幣日線圖表現十分疲軟。受制於9萬4美元的關鍵阻力位，比特幣重新陷入下跌軌道，如今已進一步下破8萬6美元支撐。自10月初以來保持的下行趨勢依然良好，預示整體跌勢有望延續。

短期內若比特幣無法有效收復8萬6美元，後市料將繼續探底，目標指向7萬5美元區域。投資者應重點關注1月3日前後的時間窗口，該節點可能成為評估後市方向的重要參考。

**總結與展望**

在AI泡沫風險未解除、市場信心未恢復的當下，比特幣與以太坊言及見底為時過早。流動性環境、宏觀政策、企業盈利預期的三重疊加壓力，短期內難見根本性改善。投資者應保持耐心，密切監控技術面支撐位置與宏觀經濟數據，謹慎應對加密貨幣市場可能的持續調整。