完整指南：普通股、優先股與聯合股——該選擇哪一種？

在股市中，投資者面對的不僅僅是買賣的選擇。理解普通股與優先股的差異，以及Units的特性，對於建立符合自身目標的投資策略至關重要。本文將闡明各類別的特點、權利與限制，幫助您做出更明智的決策。

基礎知識：什麼是股票？

[股票](代表公司資本的部分份額。當您投資股票時，您成為公司的股東——持股越多，影響力越大。公司發行股票是為了籌措資金，用於擴展業務、投資研發或資助策略性項目。

從投資者角度來看，股票提供兩種獲利方式：股價升值(公司繁榮時)與股息(分配給股東的利潤)。不同於固定收益證券，股票的表現會隨著公司財務狀況與經營績效而變動。

權利、風險與機會

成為股東意味著擁有特定權利。您可以在股東大會中行使投票權(依據股票類型)，並根據公司分配政策獲得股息。然而，股票屬於變動收益投資——回報可能豐厚也可能虧損，受市場波動影響。

與其他金融工具相比，股票在證券交易所具有較高的流動性。股東能較快將持股變現，而某些長期債券則需較長時間才能出售。

普通股 (ON)：決策權

普通股賦予持有人在股東大會中的投票權。這使其特別適合希望影響公司決策的投資者。在巴西市場，普通股的交易代碼末尾常以「3」結尾(PETR3、VALE3、ITUB3)。

普通股股東的權利

投票權： 持股越多，在公司決策中的影響力越大。

股息： 與其他股東一樣，您有權獲得公司分配的利潤份額，依照公司政策。

認購權： 發行新股時，普通股股東享有優先認購權，以維持持股比例。

紅利： 公司可依照持股比例，向股東派發新股，增加持股而無需額外付費。

優點與限制

主要優點是能積極參與公司決策。然而，想要有較大影響力，則需持有大量股票。作為變動收益投資，股票價格會受市場波動影響，可能出現虧損。股息亦會隨公司績效變動，並非固定保證。

優先股 (PN)：財務優先權

優先股在財務回報上優於普通股，通常不具備或僅有限投票權。相對地，優先股在股息與清算時的資金回收上享有優先權。

在巴西，優先股的代碼多以「4」或「5」開頭(PETR4、SANB4、BBDC4)。許多公司章程會規定優先股享有額外的股息比例。例如，桑坦德銀行巴西分行會向優先股股東支付比普通股多10%的股息。

特定權利

股息優先： 若公司盈利不足以支付所有股東，優先股股東先行獲得股息。

清算優先： 公司清算時，優先股股東在其他股東之前收回投資。

投票權限制： 根據公司章程，優先股可能僅在特定情況下行使投票權，或完全沒有投票權。

認購與紅利： 與普通股類似，優先股股東在認購和紅利分配中按持股比例參與。

優缺點

優先股的最大吸引力在於財務安全。許多投資者偏好流動性與收益預測性，較少關注投票權。優先股在股市中的流動性通常高於普通股。缺點則是缺乏投票權，無法影響公司策略，這在公司重大決策時可能成為劣勢。

Units：混合包裝

Units是結合普通股與優先股的證券，形成一個整體資產。一個典型的Unit可能包含一股普通股與四股優先股。購買Units後，投資者即可同時持有兩類股票，無需分別操作。

這種混合結構結合了兩者的特點：投票權(依據普通股)與財務優先(依據優先股)。具體比例由發行公司決定。

Units結構的優點

簡化多元化： 一次交易即可獲得不同類別股票的持有權。

潛在流動性： 在普通股交易不活躍的公司中，Units可能提供較高的交易量。

綜合權益： 同時享有投票權與優先獲得財務利益。

限制

最大缺點是缺乏彈性。投資者無法自行選擇ON與PN的比例——這由公司嚴格設定。此外，將Units轉換為單獨股票可能涉及交易成本。

市場實例：桑坦德(SANB11)提供每Unit一股普通股加四股優先股。Klabin(KLBN11)結構類似。Sanepar(SAPR11)亦採用此模式。

決策比較：ON vs PN vs Units

選擇最適合的類別，應考慮您的投資偏好與目標：

普通股適合希望積極影響公司管理、能接受波動的投資者。流動性較低，但具有決策權。

優先股適合追求穩定與可預測收益的投資者。通常流動性較高，股息優先，雖無投票權，但風險較低。

Units則適合希望平衡風險與便利性、避免操作繁瑣的投資者。特別在個別股票交易不活躍時，較具吸引力。

Tag Along：少數股東的保護網

Tag Along是一項保障少數股東權益的權利，當公司控制權轉讓時，少數股東有權以相同條件「跟隨」出售股份。這避免新管理層重組公司，損害少數股東利益。

假如您不同意控制權變更，Tag Along確保您能退出而不受損失。

但並非所有普通股與優先股都提供100%的Tag Along保障。例如，巴西電力傳輸公司(TRPL3)僅提供80%的Tag Along給普通股，優先股則無此保障。這使得優先股股東在控制權變更時面臨較高風險。

最終考量

普通股與優先股在公司生態系中代表不同路徑。普通股提供投票與發言權，優先股則重視財務回報。Units則將兩者結合，為追求簡便的投資者提供選擇。

選擇何種類別，應根據您的投資期限、風險承受度與財務目標。長期成長型投資者可能偏好普通股；追求穩定收入與安全的投資者則較青睞優先股。Units則是當個別股票流動性不足時的平衡方案。

深入了解這些工具——包括Tag Along等保護機制——對於將投資策略與預期成長相結合至關重要。股市獎勵那些用心學習、規劃並明確決策的投資者。