在亞洲證券交易所操作指南：2024年的機會與風險

Graham對資產估值的智慧在觀察當前亞洲股市時尤為重要。價格越低，風險越小；價格越高，曝險越大。在這個角度下，東亞主要市場在當前經濟背景下展現出特別的吸引力。此分析為你提供理解亞洲股市、評估市場狀況以及規劃明年投資策略的關鍵要素。

當前亞洲股市概況

目前，亞洲金融市場的焦點集中在中國經濟所面臨的周期性與結構性挑戰，以及當局將採取哪些措施來扭轉現狀。

就市值而言，中國三大股市——上海、香港和深圳——自2021年高點以來，價值已蒸發近6兆美元。結果不言自明：

• 中國A50指數：下跌44.01%
• 恒生指數：下跌47.13%
• 深證100指數：崩跌51.56%

這一惡化由多重因素共同作用：零COVID政策失敗、對科技企業的監管收緊、影響經濟核心的房地產危機、外部需求收縮以及美國對高端半導體的貿易限制。

**結果顯而易見：**中國經濟已經脫離兩位數的擴張軌跡，結構性障礙越來越明顯。外國直接投資減少，製造業向印度、越南和印尼等新興經濟體轉移，人口老化速度加快，出生率創歷史新低，預示著人口下降和勞動市場壓力。

政策回應

面對這一現實，中國人民銀行(PBOC)宣布將銀行機構的存款準備金率下調50個基點，釋放約1兆人民幣(約合1394.5億美元)，注入經濟。

然而，仍在談判中的最具策略性的措施是約2兆人民幣(2789億美元)的股市救援方案，由國有企業的外部賬戶提供資金，作為穩定基金的一部分，用於購買本地資產，遏制亞洲股市的拋售潮。

同時，貨幣當局維持12個月貸款基準利率在歷史最低的3.45%，此措施始於2021年底。

此外，中國目前面臨的通縮壓力顯示國內消費疲軟。已實施的措施屬於傳統的流動性刺激，但其遲緩和缺乏整體協調的策略，引發對其能否有效激活經濟的疑問。在亞洲金融市場觀察結果的同時，官方數據顯示：2023年第四季度中國GDP成長5.2%，略低於預期，但遠低於過去幾十年的高速增長。

亞洲市場的基本面

亞洲金融市場涵蓋在亞洲國家運作的股市和資本市場，特別是亞太地區。這個地球上最大、人口最多的洲，經濟重心逐步向其轉移，為對亞洲股市感興趣的投資者帶來重大機會。

按規模來看，最具代表性的經濟體包括：

中國——全球第二大經濟體——擁有亞洲三大股市中心：上海證券交易所(全區域最大)、香港交易所(HKEX)和深圳證券交易所。這些市場合計超過6800家上市公司，但對外國投資者有特定限制。

印度——全球第五大經濟體——擁有多個資本市場，以孟買證券交易所為主要中心，提供超過5500家企業的投資渠道。

接著是已經成熟的中等經濟體：韓國、澳大利亞、台灣、新加坡和新西蘭。

同樣重要的是動態新興市場：印尼、泰國、菲律賓、越南和馬來西亞，這些國家在近幾十年經濟擴張中展現出不同的成長成果。

亞洲股市市值規模

根據2023年市場數據，亞洲最大市值的股市中心包括：

• 上海：7.357兆美元(絕對領先)
• 東京(日本)：5.586兆
• 深圳：4.934兆
• 香港：4.567兆

中國股市總市值合計達16.860兆美元，緊隨其後的是印度、韓國、澳大利亞和台灣市場。這種集中度反映出中國作為區域金融引擎的重要性。

交易時間與時段同步

對於在歐洲地區操作的投資者，了解亞洲股市的交易時間至關重要。以馬德里為例(時區CET/GMT+1)：

• 東京(GMT+9)：時差8小時
• 上海、深圳、香港(GMT+8)：時差7小時

如果你在馬德里，想要實時操作這些亞洲股市，必須在凌晨1:00(東京開盤)與早上9:00(香港收盤)之間保持活躍。

四大主要亞洲市場的重疊交易時段在凌晨2:30到8:00之間，這段時間提供最大交易量和流動性。這個“亞洲重疊時段”是策略性操作的黃金窗口，交易活躍度高。

主要指數技術分析

指數中國A50

此指數追蹤上海和深圳的50支A股，按市值選擇，代表中國大陸最大、最具流動性的企業。

中國A50自2021年2月(歷史高點：20,603.10美元)以來，持續呈現空頭趨勢。目前報11,160.60美元，約比50週移動平均線12,232.90美元低9.6%。相對強弱指數（RSI）在中線以下呈下降趨勢，顯示盤整偏空。

關鍵技術支撐：8,343.90美元（2015年最低）、10,169.20美元（2018年最低）、15,435.50美元（2015年高點）。要實現可持續的反彈，需明確突破趨勢線並重新配置動能指標。

( 指數恒生

按市值加權，追蹤香港主要企業，涵蓋約65%的總市值，超過80家多行業公司。與中國A50類似，呈現空頭趨勢：股價低於下行趨勢線，RSI在盤整偏空區域，現值16,077.25港元。近期阻力位在18,278.80港元和24,988.57港元。

) 指數深證100

衡量深圳市上市的100家主要A股，自2021年2月(高點：8,234.00元)以來，處於空頭狀態。現報3,838.76元，比50週平均低16.8%。RSI接近超賣區域(30)。重要支撐位在2,902.32元（2018年）和4,534.22元（2010年）。

儘管目前表現不佳，但這些亞洲股市仍具有潛在潛力，前提是經濟活動改善與政策支持。

區域的結構性挑戰

亞太地區面臨四大基本挑戰：

1. 地緣政治不穩定：該區是多個緊張焦點的中心(朝鮮半島、南海、台灣海峽、中印邊境)，存在貿易或軍事升級的風險，可能危及穩定與合作。

2. 經濟增長放緩：預計中國將保持較為溫和的增長速度，對依賴貿易、投資和區域旅遊的經濟體產生連帶影響。疫情後的復甦仍在進行中。

3. 人口結構快速轉變：人口老化、城市化加速、移民潮以及年輕角色的變化，對社會保障、環境、勞動力供應和技能匹配帶來壓力。

4. 氣候脆弱性：該區將面臨極端天氣事件的增加、生物多樣性受損和糧食安全問題。同時，約占全球溫室氣體排放的50%，需在發展與能源永續之間取得平衡。

全球市場霸權背景

美國仍然絕對領先，2022年其股市市值佔全球的58.4%。這一優勢源於20世紀的長期經濟增長、制度優勢以及美元作為全球儲備貨幣的地位。

主要亞洲市場###日本、中國、澳大利亞###合計佔比約12.2%。雖然差距巨大，但值得回顧：1989年，日本曾達到40%的市占率——甚至超過美國——在其長期衰退前。中國的表現至今仍令人矚目，但國家在經濟中的核心角色可能限制未來的成長空間，影響亞洲股市的前景。

亞洲市場投資選擇

( 直接股票

直接股票投資：中國主要企業在規模上與西方巨頭競爭。國家電網)公共事業(、中國石油和中國石化)能源(在收入方面領先。這些收購對外國散戶投資者存在限制。

較易進入的選擇包括數字經濟和製造業公司：京東)電子商務，收入156兆美元(、阿里巴巴、騰訊、拼多多、唯品會和比亞迪)汽車(。這些可以通過在西方股市的ADR進行交易。

) 衍生品與替代產品

為進行間接操作，有如差價合約（CFD）等衍生工具，允許投機而不持有標的資產。這些工具在受監管平台交易，提供對指數、股票和亞洲貨幣對的曝險。

結論：政策監控

如果你的目標是參與亞洲股市——尤其是中國——，首要策略是持續追蹤有關貨幣、財政和監管刺激措施的公告。這是你必須系統性關注的指標。入場時機將取決於政策轉向的信號以及技術面確認的空頭反轉。