推動銅價上漲的原因是什麼？您的2026年市場展望

Question

銅市正為2026年的供應緊縮做準備，這可能重塑整個市場格局。儘管在2025年，銅因供應中斷和基本面強勁而成為頭條新聞，但真正的行情才剛剛開始。從印尼格拉斯堡到剛果卡莫阿-卡庫拉的多個礦場停產，正形成一場完美風暴，威脅著市場在明年之前仍將缺乏實物資源。

問題不在於銅是否會持續緊張，而在於緊張到何種程度。對於關注銅的用途日益擴大的投資者來說——從電網到資料中心，甚至是奢華銅咖啡桌設計等高端市場的裝飾應用——理解這些市場動態可能是你獲取優勢的關鍵。

供應故事在變好之前會變得更糟

以下是產量方面的最新情況：全球最大銅礦印尼格拉斯堡在2025年底發生災難性事件，80萬公噸濕物料淹沒了主要的洞穴區。這次事故造成七人喪生，並基本停止了運營。儘管公司計劃從2026年中開始逐步復產，但全面恢復產能要到2027年——這對全球銅供應來說是一個多年的阻力。

不僅是格拉斯堡。剛果Ivanhoe礦業的卡莫阿-卡庫拉礦場也遇到危機，洪水迫使其暫時停產。公司目前正在處理庫存材料，但預計這些儲備將在2026年第一季耗盡。這意味著今年的產量將下降到38萬至42萬公噸，並在2027年再逐步回升。

甚至連First Quantum Minerals的Cobre Panama礦也面臨不確定的復產時間表，該礦在2023年11月關閉後本可提供緩解。巴拿馬政府最近才批准了審查，可能在2025年底或2026年初重新啟動，但要恢復到滿負荷運作仍需時間。

根據Sprott資產管理的市場分析師預測，這些連鎖供應中斷將使2026年銅市持續處於赤字狀態。“格拉斯堡仍然是一個重要的限制因素，將持續整年，類似於卡莫阿-卡庫拉的產出壓力，”專家指出。“我們預計將出現持續的赤字。”

在需求方面，情況同樣令人振奮。銅的消費在三個主要驅動力下激增：全球能源轉型、人工智慧基礎設施，以及新興市場的快速城市化。中國的新五年計劃(2026-2031)特別優先擴展電網、升級製造業、推動可再生能源和AI資料中心——這些都是銅密集型行業。

儘管中國陷入困境的房地產市場持續拖累(房價預計到2026年將下跌)，但整體經濟仍出乎意料地具有韌性。分析師預計2026年GDP增長率將達4.8%，主要由高科技出口和新基礎設施的資本投資推動。

最大的變數？美國的關稅和貿易政策。2025年，關稅問題導致精煉銅進口激增——美國庫存達到75萬公噸。儘管緊張局勢有所緩解，但不確定性仍然存在。這可能會繼續扭曲購買模式，並在2026年造成人工需求高峰。

根據國際銅研究組最新預測，2026年礦山產量預計僅增長2.3%，達到2386萬公噸。精煉產量僅增長0.9%，達到2858萬公噸。

但需求呢？預計精煉銅的使用將增加2.1%，達到2873萬公噸——超過產量，形成15萬公噸的赤字。

這個赤字的數學很簡單：市場上可用的銅少於需求。StoneX的需求分析師預測，2026年平均銅價可能達到每公噸10,635美元，如果赤字持續，還有上行空間。較高的價格可能會促使一些價格敏感的買家尋找替代品或採用即時採購策略，從保稅倉庫和直接冶煉廠獲取。

供應緊縮並非2026年的短期故事，而是多年的挑戰。亞利桑那州(索諾蘭銅的Cactus項目和力拓/BHP的Resolution合資企業)的新項目仍需數年才能投產。聯合國貿易與發展會議估計，要滿足2040年前40%的銅需求增長，將需要$250 十億美元的資本和80個新礦。

Wood Mackenzie預測，到2035年銅需求將激增24%，達到每年4300萬公噸。為了平衡這一需求，市場需要新增800萬公噸的供應，以及來自回收材料的350萬公噸。根據目前的趨勢，沒有緊急開發新礦的情況下，這個數字根本行不通。

銅在2026年以史無前例的基本面進入市場。庫存接近歷史低點。礦山和濃縮物赤字擴大。新供應的投產速度遠遠跟不上電氣化、資料中心建設和工業擴張帶來的需求激增。

市場參與者將銅視為2026年最具信心的交易品，理由充分。當供應限制持續多年，而需求卻在加速，價格除了上漲別無選擇。無論你是追蹤工業終端用戶還是投資頭寸，2026年的銅故事本質上是關於稀缺性——而稀缺性推動價值。

根據倫敦金屬交易所調查，40%的受訪者認為銅將是2026年表現最佳的基本金屬，市場共識已經開始形成。唯一的問題是，價格會逐步攀升還是當市場集體意識到供應變得多緊時，會突然飆升。