Alphabet 還是 Netflix？在串流時代，哪個巨頭值得你的投資資金

設置：兩條不同的成長路徑

在當今市場中評估Netflix和Alphabet等應用程式時，投資者面臨一個經典的兩難——在專注卓越與多元主導之間做出選擇。兩家公司都受益於向串流和數位消費轉型的強大順風，但它們的商業架構卻講述著截然不同的投資故事。

Netflix的發展軌跡無疑令人印象深刻。這個串流平台的第三季營收同比攀升17%，達到115億美元，管理層預計第四季將持續增長，並暗示全年營運利潤率約為29%——高於之前的27%。公司也在擴展其廣告業務，這在三年前幾乎沒有產生任何收入。高層現在預測，2025年的廣告收入將翻倍以上，為訂閱擴展之外開啟第二個成長引擎。

然而，這裡比較變得有趣。Alphabet的第三季業績顯示，該公司通過多個收入渠道捕捉到類似的串流動能。營收達到1023億美元，同比增長16%，分佈在Google搜尋的主導地位、YouTube的創作者生態系統、擴展中的雲端業務，以及新興的訂閱服務。更重要的是，人工智慧的部署已經產生了可衡量的商業影響。

為何商業模式多樣性重要

Netflix專注於訂閱視頻，既是其優勢也是限制。公司必須不斷資助昂貴的內容——原創劇集、電影和授權節目，以保持訂閱者的參與度。這形成了一個資本密集的跑步機，內容支出與訂閱者留存直接相關。

Alphabet則在一個根本不同的層面運作。YouTube受益於與Netflix相同的串流轉變，但採用創作者生成內容的模式，大幅降低了資金需求。同時，Google搜尋在數位廣告中幾乎是壟斷，產生巨額現金流，用於資助雲端和自動駕駛等實驗性事業。

在雲端方面，差異變得更加明顯。Alphabet的雲端業務正在加速，第三季的訂單積壓較上一季激增46%，達到$155 十億美元。更重要的是，人工智慧的工作負載推動了這一增長的相當部分。CEO Sundar Pichai在財報電話會議中指出：「雲端又迎來了出色的季度，AI收入是主要推動力」——這一動態在Netflix的組合中並不存在。

估值的現實檢驗

投資者應該特別注意的是：Netflix的市盈率約為44倍，而Alphabet的估值則接近29倍。你為每一美元的Netflix盈利支付的價格遠高於Alphabet，儘管後者擁有更廣泛的成長機會和由AI驅動的業務擴展。

這個估值差距並不反映Netflix的質量——該公司仍然是一個卓越的運營者。相反，它反映了市場心理。投資者將Netflix定價為純粹的串流投資，具有明確的成長範圍。而Alphabet則以較為保守的估值，儘管擁有多個高成長的細分市場，每個都具有不同的上行潛力。

風險計算

兩者都不是沒有風險的投資。Netflix面臨來自Apple、Amazon和Disney等公司運營的串流平台的競爭壓力。Alphabet的主要脆弱點是生成式人工智慧對其核心搜尋業務的顛覆——這個問題在過去18個月一直是科技界討論的焦點。

然而，Alphabet較低的估值更好地補償了投資者這些風險。你購買的是已經反映在價格中的較不樂觀預期，這提供了一定的安全邊際，而這在Netflix較高的倍數中則不存在。

結論

在比較這兩個數位媒體與科技巨頭時，Alphabet今天展現出更具吸引力的投資價值。該公司通過YouTube提供串流趨勢的曝光，維持Google搜尋作為一個準壟斷的現金引擎，運營著由AI需求推動的加速雲端業務，並以一個反映而非忽視其真正風險的倍數進行交易。

Netflix仍然在運營上卓越，是一個優質的公司。但如果今天被迫在兩者之間配置資本，Alphabet的多元化、AI順風以及具有吸引力的估值，為投資者在數位經濟中建立頭寸提供了更平衡的風險-回報輪廓。