天然氣期貨反彈，超賣狀況引發回補活動

一月NYMEX天然氣期貨週五經歷了顯著反彈，收盤+0.076 (+1.94%)，技術超賣狀況促使空頭回補。合約在盤中曾跌至7週低點，隨後找到支撐，暗示自12月初三年高點以來的連續下行壓力後，動能可能出現轉變。

供應壓力持續影響市場情緒

基本面情況仍然明顯偏空。根據BNEF數據，美國Lower-48州乾氣產量在週五達到1123.9億立方英尺/天 (較去年同期增長8.8%)，創下接近歷史高點的產量水平。EIA進一步鞏固這一看空前景，將2025年美國天然氣產量預測上調至107.74億立方英尺/天，較11月的107.70億立方英尺/天預估略有增加，凸顯市場的結構性過剩環境。

截至12月19日當週，活躍的美國天然氣鑽井平台數仍高達127台，僅略低於11月末創下的2.25年高點130台。這一高企的鑽井數反映出生產商對短期經濟前景的信心，儘管價格疲軟，進一步壓低了持續價格反彈的預期。

天氣與需求動態轉向偏低

美國大部分地區自年初以來的異常高溫持續抑制取暖需求，這在通常冬季大量用氣的季節中形成了重要阻力。週五Lower-48州的天然氣需求為98.7億立方英尺/天 (較去年同期下降1.0%)，反映溫和天氣的影響。G2氣象預報員指出，偏高溫度模式預計將持續至1月初，限制短期需求增長。

LNG出口流量也仍受限制，淨流向美國LNG出口終端的天然氣估計為17.6億立方英尺/天 (較上週下降2.7%)，進一步加劇需求的整體阻力。

儲氣庫顯示供應充足但仍存疑慮

週四的EIA庫存報告傳遞出略微混合的信號。截至12月12日當週，天然氣庫存減少167億立方英尺——低於市場預期的176億立方英尺，但高於過去5年每週平均下降96億立方英尺。到12月中旬，庫存較去年同期低1.2%，但仍高出5年季節性平均0.9%，證實供應充足的狀況，壓抑了從12月高點開始的價格下跌。

技術面布局提供空頭擠壓機會

週五的空頭回補反彈突顯了長週期下跌後的技術極限。儘管基本面阻力——強勁的產量、溫暖的天氣和充裕的庫存——依然存在，但超賣狀況的嚴重程度創造了戰術性機會。在九月至近期期間累積空頭頭寸的交易者可能已觸發回補，暫時緩解了價格壓力。

對天然氣多頭來說，關鍵問題是這次反彈是否代表真正的反轉，還是僅是技術性呼氣，等待進一步走弱。儘管產量接近紀錄、庫存重建，且偏高溫度持續延續至2025年，結構性上行的理由仍受到挑戰，儘管週五的短期空頭回補提供了短暫的喘息。