AI 基礎設施的權力較量：哪家公司在2025年具有更好的上行空間？

兆美元的AI建設競賽

人工智慧基礎設施的繁榮正在重塑科技行業的投資機會。Nvidia CEO 黃仁勳預估，企業將在2030年前投入$3 兆美元用於AI基礎設施和數據中心擴展，這為服務提供商之間的激烈競爭奠定了基調。隨著晶片製造速度加快以及雲端AI處理成為常態，投資者面臨著關鍵抉擇：哪些平台能提供可持續的競爭優勢。

兩個玩家，根本不同的路徑

AI基礎設施領域吸引了各種運營商的資金，但盈利模式差異巨大。這種分歧形成了一種有趣的內部與外部群體動態：那些燒錢搶佔市場份額的，與那些在擴張中創造利潤的。

$4 Iren Limited：盈利的局外人

Iren Limited，一家澳大利亞運營商，通過將加密貨幣收入融入其基礎設施策略，開拓出獨特的市場地位。該公司在2026財年第一季（截至2025年9月30日）報告收入為2.403億美元，同比增長335%。值得注意的是，Iren的淨利為3.846億美元，而去年同期則虧損5170萬美元——這一巨大轉變主要歸因於其比特幣挖礦業務，該業務產生了2.329億美元的收入。

該公司在北美運營四個數據中心，並正積極擴張。與微軟的合作包括一份97億美元的雲計算合約，利用Nvidia GPU，以及一份58億美元的設備購買合同來自戴爾科技。儘管投入巨大，Iren仍保持盈利——這在一個普遍以巨額資金燒毀聞名的行業中是一個關鍵的區別。

聯合CEO Daniel Roberts 強調公司的擴展潛力：“我們宣布擴展到14萬個GPU，僅佔我們3GW電網連接電力組合的16%，這提供了充足的容量來持續擴展Iren的AI雲平台並推動長期價值創造。”

Nebius Group：不惜一切代價的成長競爭者

Nebius Group，一家荷蘭公司，在俄羅斯制裁後重新定位自己。該公司最初與俄羅斯業務相關，作為Yandex N.V.，後來剝離這些資產並重新品牌，專注於在歐洲、中東和北美提供AI基礎設施。

Nebius在第三季實現1.461億美元的收入，年增355%，並簽署了具有里程碑意義的合約：一份五年10億美元的Meta Platforms合作協議，以及之前宣布的從微軟獲得的194億美元承諾。該公司提供最多32個Nvidia H100和H200 GPU的即時存取，較新的合約則採用Nvidia Blackwell架構。

然而，擴展這些基礎設施的成本極高。Nebius在第三季報告淨虧損1億400萬美元，年初至今的虧損達2.737億美元。CEO Arkady Volozh在股東溝通中承認這一現實：“我們一直堅持積極擴展業務，並持續履行這一承諾。2025年是我們建立基礎設施和框架以實現未來快速增長的建設年。”公司目標到2026年底擁有1GW的合約容量，最終希望達到2.5GW。

盈利能力的疑問

這一比較突顯了基礎設施投資中的根本矛盾。GPU採購、數據中心建設和運營成本需要巨額資本。像CoreWeave和Nebius這樣的供應商接受重大虧損，競相擴充容量並爭取企業合約。

Iren的優勢來自其比特幣挖礦收入，該收入目前遠超其730萬美元的AI雲服務收入，但提供了一個自我資金支持的擴展機制。這使得Iren成為一個局外人——盈利運營，而同行則在追逐市場主導地位的過程中血本無歸。

投資結論

對於風險意識較高的投資者來說，差異十分明顯。Nebius代表著激進的成長伴隨著日益增加的負債——只有在企業需求能證明未來盈利的情況下才可行。Iren則提供了對比模型：盈利運營，並由區塊鏈產生的現金流支持其AI基礎設施建設。

雖然債務對資本密集型企業可能是必要的，但可持續性問題偏向於Iren的方法。該公司在擴張的同時保持資產負債表的穩健，而競爭對手則面臨著何時——或是否——其燒錢速度能轉化為正向回報的持續疑問。