金融業復甦：投資者應該關注的重點

銀行業已經經歷了顯著的轉變，隨著一連串超出市場預期的強勁季度業績，銀行股大幅上漲。金融機構預計盈利增長約40%，遠超分析師的預期。這種超越表現反映了行業內多重有利條件推動的廣泛動能。

推動銀行業反彈的主要因素

盈利報告中展現的強勁勢頭揭示了幾個令人振奮的趨勢。存款流入依然旺盛，貸款組合持續擴大，商業貸款業務展現出堅實的基本面。一個特別值得注意的因素是淨投資收益(NII)——銀行從投資組合中產生的回報——在2024年整體保持健康水準，並對來年充滿希望。

儘管信貸指標確實存在一些擔憂，隨著大多數機構的呆帳攀升和貸款損失準備金增加，但這些阻力仍在可控範圍內。資本充足的機構保持足夠的現金產生能力，以維持財務穩定，同時向股東部署資本回報。股息和股票回購計劃的走向顯示管理層的信心日益增強。

然而，貸款惡化和信貸損失準備金的增加仍需密切關注，即使整體風險狀況目前仍在可控範圍內。

超大型銀行領跑

在全國最大的金融機構中——摩根大通、美國銀行和富國銀行——的業績展現了多元化業務平台運營的優勢。儘管消費者銀行部門面臨一些溫和的逆風，某些指標略有收縮，但其他部門的卓越表現彌補了這些不足。

商業銀行業務展現出特別的活力，管理層評論強調持續投資以捕捉增長機會。交易和資本市場部門的業績尤為亮眼，雙位數的增長被報告出來。摩根士丹利和高盛也重複了這一成就，機構、財富管理和投資銀行業務都為出色的底線結果做出了貢獻。

這些機構的主要盈利驅動力仍然是淨投資收益，這得益於持續較高的利率環境，加上堅實的經濟基本面、緊張的勞動市場和上升的工資壓力。盈利增長範圍從50%到150%，大大超出分析師的共識預期。

展望未來，指引顯示持續樂觀。高層評論一貫提及健康的消費者狀況和隨著2025年推進需求有望進一步增強。因此，華爾街反應積極，摩根大通、富國銀行和高盛的目標價都被調整，強化了“適度買入”的共識，並提升了進一步升值的信心。財報後的股價走勢反映了這種信心，許多股票創下新高或即將達到新高。

地區性和較小銀行共享動能

銀行業的復甦遠不止於最大型的銀行。地區性和較小的金融機構同樣交出了令人印象深刻的2024年第四季度業績，並建立了改善的指引路徑。從微型市值的普拉馬斯銀行（Plumas Bancorp）到中型運營商如Unity Bancorp和Community Trust Bancorp，故事保持一致：核心業務運作有效，淨投資收益依然強勁。

這種一致性轉化為股價上漲，許多股票延續現有的上升趨勢，並有望在今年內創下新高。銀行板塊的共同主題——運營穩健與收入韌性——顯示市場參與者的廣泛信心。

主要風險因素值得關注

來自當前銀行展望的主要風險集中在利率動態上。如果聯準會的“長期高利率”立場過度持續，經濟增長可能會明顯放緩，甚至進入衰退區域。12月的通脹數據提供了些許鼓勵，但不足以促使聯準會在短期內採取行動。

市場參與者不應期待在今年夏季之前降息，較為現實的可能性是聯準會將限制性政策維持到年底甚至更長時間。此外，聯邦層面的促增長政策可能會使通脹壓力持續高於2%的目標，進一步複雜化降息時間表，也可能限制目前支撐銀行股估值的淨投資收益（NII）利益。