美元走弱，日圓因日本央行升息信號而上漲

美元兌日圓在星期一面臨重新的壓力，市場參與者重新評估央行政策分歧。USD/JPY 在日本銀行行長植田的鷹派言論後回落了 -0.45%，他表示銀行準備在12月的政策會議上提高利率。這一轉變的情緒標誌著與早前交易時段的顯著反轉，日幣對美元升至兩週高點。

更廣泛的美元指數 (DXY) 創下兩週低點，當日收盤下跌 -0.05%。多重阻力對美元形成壓力：11月美國製造業數據弱於預期，並伴隨著市場預期聯準會將在12月9-10日的FOMC會議上降息25個基點。掉期市場目前反映出96%的機率會在今年12月降息，較兩週前的30%大幅上升。

央行政策分歧重塑貨幣市場

日本銀行的信號在重塑短期預期方面起到了決定性作用。行長植田關於“考慮提高政策利率的利弊並根據情況作出決策”的評論，引發了亞洲貨幣市場的重新定價。衍生品市場現在預計12月19日日本銀行加息的機率為86%，這一劇烈轉變從根本上改變了美元-日圓的套利交易計算。

這一政策分歧為美元走強創造了結構性阻力。儘管聯準會仍處於降息模式，日本銀行則在考慮收緊政策，逆轉了多年的寬鬆政策。市場參與者必須重新評估倉位，尤其是那些長美元-日圓頭寸的投資者，這些倉位曾受益於多年的利差有利於美元。

製造業數據加劇美元疲軟

11月ISM製造業指數公布為令人失望的-0.5，降至48.2，未達預期的49.0的升幅。這是4個月來的最低點，顯示經濟放緩，重新激起了對聯準會降息的猜測。然而，ISM支付價格子指數意外上升+0.5至58.5，暗示即使整體疲軟，通脹壓力仍然存在。

歐元在政策分歧中走強

由於美元普遍走弱，EUR/USD 上漲+0.09%至兩週高點。歐洲央行理事會成員兼德國聯邦銀行行長納格爾重申了央行的鷹派立場，表示“歐元區的利率目前處於良好的位置”。這一訊息，加上歐洲央行已完成降息周期而聯準會仍在降息，擴大了支持單一貨幣的政策差異。

歐元區11月製造業PMI被下調至49.6，反映出五個月來最劇烈的收縮速度。儘管如此，衍生品市場僅預計有2%的機率在12月進行歐洲央行降息，凸顯與聯準會預期的分歧。

貴金屬在美元疲軟和避險需求推動下反彈

週一，黃金和白銀大幅上漲，2月COMEX黃金收盤漲+0.47%，3月白銀漲+3.46%。白銀尤為引人注目，最近的期貨合約 (Z25) 飆升至每盎司58.48美元的歷史新高，而2月黃金則創下1.25個月的高點。

美元指數跌至兩週低點，直接支撐了貴金屬價格。此外，市場預期聯準會將降息，進一步推動貴金屬作為通脹對沖和價值存儲的需求。更重要的是，有傳言認為凱文·哈塞特可能成為下一任聯準會主席，這提升了避險資產的持倉。哈塞特被視為鴿派、偏好流動性的候選人，他的提名將引發對聯準會獨立性的疑問，因為他與特朗普總統的降息偏好一致。

央行購買支撐長期黃金需求

中國人民銀行10月的黃金儲備達到7409萬盎司，連續第十二個月增加儲備。根據世界黃金協會，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增加了28%。這一結構性需求底部支持價格，儘管10月中旬創下的高點帶來了獲利了結壓力。

上海期貨交易所的白銀庫存於11月21日降至519,000公斤，為十年來最低水平。供應緊張，加上央行對黃金的支持，以及對美國關稅政策和地緣政治風險的不確定性，維持了貴金屬的避險溢價。

市場的重新定價反映了多重因素的層疊：由於聯準會降息預期引發的美元疲軟、日本銀行政策正常化信號帶來的日圓走強，以及對黃金和白銀的避險和通脹對沖需求。隨著央行在政策方向上的分歧，美元兌日圓和更廣泛的貨幣市場在12月關鍵政策會議前可能仍將保持波動。