為何特斯拉在2026年七大股神股中仍是最弱的一環

無人願意承認的估值問題

Magnificent Seven — 由 Nvidia、Microsoft、Apple、Alphabet、Amazon、Meta Platforms 和 Tesla 組成 — 現在約佔 S&P 500 總市值的 35%。然而，在這個精英圈子中，有一個名字越來越具有風險：Tesla (NASDAQ: TSLA)。目前股價是2026年預期盈餘的178倍，特斯拉的估值已經與其經營實況嚴重脫節，幾乎完全依賴投機性押注，而非經過驗證的盈利能力。

無人談論的核心業務衰退

與其Magnificent Seven的同行不同，Tesla缺乏一個能產生穩定現金流的繁榮核心業務。比較如下：

Microsoft 和 Alphabet 主要從雲端基礎設施獲利。Amazon Web Services 持續創造現金，資助公司更廣泛的野心。Apple 依靠iPhone收入和蓬勃發展的服務生態系統。Meta Platforms 以其龐大的「家庭應用」盈利引擎抵消 Reality Labs 的虧損。Nvidia 的計算與網路部門則交出亮眼的成績。

Tesla？其電動車業務正在惡化。在2025年第三季，汽車收入僅同比成長6%，而營運利潤率則崩潰至5.8% — 低於一年前的10.8%。同時，交付量在2025年前半年略有下滑，之後才小幅反彈至7%的成長。能源儲存業務仍過於微小，無法彌補。

機器人計程車的賭注：有潛力但無證明

特斯拉對自動駕駛車的押注在智力上令人著迷，但在財務上卻充滿不確定性。公司在奧斯汀推出了機器人計程車服務，並擴展到如舊金山等特定市場，但仍依賴配備自動駕駛技術的標準Model Y車輛——而非承諾中的Cybercab，該項目仍陷入開發僵局。

更重要的是，大多數監管機構仍要求這些車輛配備人類監控員，這大大抵消了特斯拉預計的每英里成本優勢。自動駕駛叫車中所面臨的AI挑戰，與智能手機或雲端平台中已經證明能在規模上獲利的AI整合，根本不同。

為何投資者應該等待

Tesla 在電動車領域的領導地位無庸置疑，但股價的風險回報比已經改變。公司在AI和機器人技術上大手筆投入，至今尚未見到任何回報。Magnificent Seven的其他六個成員都來自成熟的業務線，能產生可靠的盈利——他們可以從強勢地位部署資本，用於未來的創新。

Tesla 則在做相反的事：在投機性項目上燒錢，而其核心業務卻在放緩。除非自動駕駛或人形機器人在未來12-24個月內帶來轉型性成果，否則目前的估值似乎難以辯護。

在2026年，Magnificent Seven中仍有一些潛力與已驗證執行力兼具的更佳選擇。