0DTE 選擇權的爆炸性增長：市場轉型

期權交易格局在過去幾年經歷了劇烈轉變，0DTE（Zero Days To Expiration）期權已成為金融市場最重要的趨勢之一。從一個小眾的交易工具演變成主流力量，重塑了交易者如何應對日內波動以及捕捉短期價格變動的方式。

了解0DTE：基本概念

本質上，0DTE (Zero Days To Expiration) 期權是一種在交易當天收盤時到期的期權合約。與傳統可能延續數週或數月的期權不同，0DTE期權將所有價值集中在單一交易時段內。其全部盈虧潛力取決於當天標的資產的收盤價，價格變動是唯一重要的變數。

對於經驗豐富的交易者來說，這個緊湊的時間框架創造了獨特的機會。時間價值的快速衰減——即θ（Theta）——在妥善管理下成為優勢而非負擔。這一結構特性吸引了越來越多的專業和散戶交易者，旨在利用每日市場波動而避免隔夜風險。

演變歷程：從每週到每日交易

現代0DTE交易始於2005年，當時芝加哥期權交易所（CBOE）推出了每週期權。這一創新使交易者每週都能接觸到0DTE合約。市場反應積極，產品範圍擴展到包括星期一和星期三的到期日，逐步提高了可及性。

轉折點出現在2022年。CBOE將標普500指數（(SPX)）和SPDR標普500 ETF信託（(SPY)）的0DTE期權擴展到涵蓋一週的所有交易日。這一擴展釋放出前所未有的交易量。根據高盛的研究，幾乎一半的SPX交易活動現在由0DTE期權組成——這個驚人的數字凸顯了這些工具已經徹底滲透市場。

你可以在哪裡交易0DTE期權？

技術上，任何有期權的股票都可以有0DTE合約，儘管其可用性因證券而異。僅提供每月期權的股票每月出現一次0DTE合約。有週期權的股票則每週提供0DTE。然後，SPX由於其卓越的流動性和每日可用性，主導了0DTE市場。

SPX的優勢顯著。其深厚的委託簿、緊湊的買賣價差以及巨大的交易量，使交易者能以最小的滑點和有利的執行價格進出倉位。大多數個股缺乏支持高效0DTE交易的交易深度，對於尋求快速成交的活躍交易者來說較不實用。

交易者接受0DTE期權的三個主要原因

快速獲利：最吸引人的地方在於速度。能準確預測日內價格走勢的交易者，可以在數小時內實現盈利，而非數天或數週。緊湊的時間框架消除了隔夜跳空風險，讓交易者避免在財報、經濟數據發布或地緣政治事件期間持倉。

卓越的流動性特性：0DTE期權享有驚人的交易量，導致極其緊湊的買賣價差。這種流動性使交易者能有效調整倉位，對於在市場條件變化時管理敞口至關重要。

每日戰術彈性：由於每天都可以交易0DTE合約，策略空間大大擴展。交易者可以應對突發新聞、調整應對意外波動，並利用臨時的錯價機會。每日重置意味著昨天的損失不會限制今天的交易機會。

當日交易規則的考量

在進入0DTE交易前，帳戶持有人必須遵守(PDT)（Pattern Day Trader）規則。當天內開倉並平倉同一個0DTE期權會觸發日內交易分類。為避免限制，金融業監管局（(FINRA)）要求帳戶維持最低$25,000的資金。

重要的是，讓0DTE期權到期而未在收盤前平倉，不算作日內交易。然而，對於資金較少的交易者來說，這個區分在實務上影響不大。無法在當日平倉虧損倉位，會使交易者面臨無法控制的風險——這對資金不足的交易者來說是一大障礙。

兩種核心交易策略

0DTE社群主要採用兩種方法：剝頭皮（scalping）和權利金賣出（premium selling）。

剝頭皮交易：在較低價格買入0DTE期權，並在價格小幅上漲後賣出，捕捉短期方向性變動，但需要精確的時機掌握和緊湊的止損。

權利金賣出：已成為主流策略。交易者賣出價外（OTM）看漲或看跌價差，押注標的指數在到期前保持在這些行使價之外。任何到期毫無價值的0DTE期權都能獲得全部權利金收益。由於OTM期權在統計概率上較有利，這策略的勝率較高——但一旦失敗，損失也可能相當大。

進階策略：鐵鴿（Iron Condor）與鐵蝶（Iron Butterfly）

鐵鴿策略：同時賣出一個OTM看漲價差和一個OTM看跌價差，預期標的在到期前保持在這些行使價之間。若標的在賣出行使價之間波動，策略獲利。最大利潤為淨收取的權利金，最大損失為行使價差減去收取的權利金。賣出一個5價差的鐵鴿，最大損失在每份合約內有限。若標的在到期時兩側都毫無價值，則獲利較高。這需要積極管理，快速波動可能使價格突破範圍，需立即調整或平倉。

鐵蝶策略：適合預期價格穩定、波動率下降的交易者。結構包括賣出一個ATM（at-the-money）行使價的跨式（straddle），同時買入更遠OTM的看漲和看跌保護。由於ATM期權價格較高，鐵蝶能收取較高的權利金。最大損失在進場時由行使價差減去收取的權利金決定，風險明確。許多交易者持有至到期，收取25-50%的最大利潤，然後平倉，這是一種紀律性強、風險可控的策略。

風險管理的必要性

這兩種策略都需要嚴格的主動管理。相同的到期日創造了機會，也壓縮了風險。市場可能在幾小時內劇烈波動，將盈利的布局轉變為虧損倉位。即使最終到期獲利，未實現的虧損也可能大幅累積，這是許多交易者低估的心理挑戰。

成功的0DTE交易者會設定預先的退出規則，控制倉位，避免過度槓桿。某些策略的高勝率可能會讓人產生自滿，但必須記住，損失雖少見，但一旦發生，可能造成巨大損失。

結論：期權交易的新常態

0DTE期權的普及代表了市場運作方式的根本轉變。其爆炸性增長——高盛的研究指出，現在一半的SPX交易量來自0DTE——反映出對於追求效率和戰術精準的交易者來說，這些工具具有真正的價值。對於資金充足、符合法規、並具備嚴格風險管理的交易者來說，0DTE期權提供了利用日內波動和θ衰減獲利的有力途徑。

這些工具本身是中立的；結果完全取決於交易者的技巧、策略紀律和現實的風險評估。無論是鐵鴿、鐵蝶還是剝頭皮策略，0DTE期權都可能成為現代期權交易架構的核心。