Urban Outfitters (URBN) 股價因強勁的盈利動能和樂觀的未來指引而上漲19%

Urban Outfitters, Inc. URBN 在披露2026財年第三季度強勁業績後，股價大幅攀升，超出預期的營收和獲利表現推動股價上漲。這家總部位於費城的公司股票在盤後交易中上漲了18.7%，投資者對公司卓越的運營動能、多元化品牌表現、國際市場實力以及Nuuly加速的成長軌跡表示肯定。儘管面臨持續的關稅壓力，管理層對第四財季的信心十足，並承諾全年毛利率擴張，進一步推動了此次漲勢。

財務表現細節：2026財年第三季度

公司每股盈餘為$1.28，超出Zacks共識預估的$1.19，較去年同期增長16.3%。營收方面也令人滿意，總淨銷售額達到15.294億美元，超出預期的14.93億美元，年增長12.3%。

在零售部門，淨銷售額增長9.6%，可比淨銷售額擴大8%，主要由於電子商務渠道和實體店面均實現中單位數增長。各品牌的表現彰顯了廣泛的實力：Urban Outfitters品牌的可比銷售額激增12.5%，Anthropologie增長7.6%，Free People的可比銷售額增長4.1%。批發部門展現韌性，淨銷售額增加7.6%，主要來自Free People Wholesale的8.4%營收擴張，得益於專業客戶需求的提升。

Nuuly，女性服飾訂閱租賃平台，持續保持強勁增長，淨銷售額上升48.7%，平均活躍訂閱用戶數較去年同期增長42.2%，遠超管理層預估的47.7%。

獲利能力分析與毛利率動態

毛利擴大13.3%，達到5.633億美元，毛利率提升31個基點至36.8%。毛利率的擴張主要得益於零售部門嚴格的降價管理——尤其是在Urban Outfitters和Free People——以及較高的可比銷售帶來的運營槓桿，抵消了較高的店面佔用成本。然而，管理層披露，關稅逆風使第三季度毛利率約壓縮了60個基點。

營業收入達到1.443億美元，較去年同期增長12.1%，但營業利潤率與去年持平，為9.4%。

銷售與管理費用（SG&A）增加13.7%，達到$419 百萬美元，主要由於提升的市場推廣投資以促進客戶獲取和支持零售及訂閱業務的擴展，以及與零售部門增長相關的店面薪資支出。作為淨銷售的百分比，SG&A的槓桿效應降低了32個基點，至27.4%，略優於預估的27.7%，部分由於可比銷售增長帶來的薪資槓桿抵消了較高的促銷支出。

零售布局擴展

本季度，URBN新開了27家零售店——其中Urban Outfitters五家、Anthropologie七家、Free People十五家(包括八家FP Movement門店)——同時關閉了六家店(包括兩家Free People和四家Urban Outfitters)。截至2025年10月31日，公司在北美和歐洲運營著258家Urban Outfitters店鋪、248家Anthropologie集團店鋪，以及253家Free People店鋪(76家FP Movement門店)，並通過目錄和數字渠道支持，此外還有九家Menus & Venues餐廳和九家特許經營店。

資產負債表與現金狀況

URBN本季度結束時持有現金及等價物3.066億美元，股東權益達到27億美元。存貨較去年同期增加5.9%，其中零售部門存貨上升6.3%，可比零售存貨上升7.4%，反映需求動能。九個月的營運現金流達到3.122億美元，公司回購了約$152 百萬美元的3.3百萬股股票，剩餘授權股份14.7百萬股。

2026財年第四季度展望

管理層預計總銷售額將實現高個位數增長，零售部門可比銷售中單位數增長，Urban Outfitters的高個位數、Anthropologie的中個位數，以及Free People的低至中個位數增長。Nuuly預計在訂閱用戶動能推動下，將實現中雙位數擴張，批發部門則預計中個位數增長。

毛利率預計將擴大25-50個基點，受益於降價幅度的縮減，但預計關稅對初期商品成本的影響約為75個基點。SG&A費用預計將與銷售同步增長，主要由於市場推廣投資和店面開張相關的薪資支出，而存貨預計將隨著收入的增加而成比例擴展，存貨周轉率將改善。

2026財年全年展望

預計2026財年整體毛利率將提升約100個基點，有望使營運利潤率接近公司長期10%的目標。SG&A費用的增長預計將與銷售同步。資本支出計劃約為$300 百萬美元，分配於零售擴展(45%)、技術與物流(35%)、以及總部發展(20%)。公司預計將新開約69家店鋪，關閉17家，並在FP Movement、Free People和Anthropologie等品牌中取得重要進展。

市場背景與競爭定位

過去三個月，URBN股價較大盤下跌12.4%，而行業整體下跌6.3%，反映行業普遍壓力。該股目前的Zacks評級為3(持有)。

類似定位的專業零售商值得關注，包括Steven Madden Ltd. (SHOO，Rank 2買入)，預計營收增長10.3%，儘管盈利面臨40.1%的阻力；Boot Barn Holdings Inc. (BOOT，Rank 2)，預計銷售增長16.2%和盈利擴張20.5%；以及American Eagle Outfitters Inc. (AEO，Rank 2)，在盈利波動中實現溫和的營收壓力，歷史上平均季度盈利驚喜為30.3%。