Nvidia的GPU主導地位在科技巨頭創紀錄的企業需求中變得更強

對高性能處理器的需求，來自GPU廠商已達到前所未有的水平，主要科技公司正大幅增加基礎設施投資，以在人工智慧領域競爭。這一趨勢在Oracle創始人Larry Ellison於公司近期分析師簡報中透露時變得明顯，他指出芯片需求已變得如此激烈，甚至連全球領先的GPU廠商也難以滿足客戶的請求。

基礎設施競賽毫無放緩跡象

Oracle目前運營85個數據中心，另有77個在建中，Ellison預計未來公司最終可能運營多達2,000個設施。該公司的獨特架構——包括自動化系統和專有的RDMA網路技術——在AI開發方面相較傳統基礎設施供應商具有顯著的成本優勢。這種效率優勢帶來了來自領先人工智慧初創公司和科技企業的巨大需求。

數字說明了一切：Oracle在第一財季的雲端基礎設施收入達到22億美元，同比增長46%。更令人印象深刻的是，該季度結束時，剩餘履約義務達到$99 十億美元，較上一期增加了53%。在同一季度，Oracle簽署了42份GPU容量新合約，價值$3 十億美元，顯示企業客戶對計算資源的需求已經飆升。

企業客戶迫切需要更多芯片

Ellison回憶在帕洛阿爾托一家高端餐廳與特斯拉CEO Elon Musk及領先GPU廠商的CEO共進晚餐的對話。據報導，Ellison和Musk都懇求芯片製造商的領導層接受更多訂單，強調他們需要的容量遠遠超過目前的供應。這個軼事凸顯了當前市場對高端處理器的嚴重短缺。

對額外容量的渴望在多個方面都是真實的。Oracle計劃將其數據中心基礎設施支出從2024財年的69億美元翻倍至約138億美元。特斯拉同時在年底前建設一個50,000GPU的集群，需投入$10 十億美元。微軟在2024財年主要用於AI基礎設施的資本支出達到557億美元，預計未來還會有更多投資。亞馬遜的資本支出今年預計也將達到$60 十億美元。

這些承諾意味著領先的GPU廠商面臨一個大多數製造商都會羨慕的問題：供應不足以滿足爆炸性的需求。

這對處理器製造商意味著什麼

供應這些大規模部署的GPU廠商正把握前所未有的成長機會。在2024財年的第二季度，一家主要製造商的數據中心收入達到263億美元，主要來自處理器銷售，同比增長154%。儘管由於規模龐大，增長速度略有放緩，但客戶支出並無減緩跡象。

下一代處理器承諾將具有更強大的能力。Oracle打算部署包含131,072顆晶片的集群，遠大於目前約32,000單位的最大規模。這些新配置將採用最新架構，專為AI推理任務設計，速度比現有世代快得多，使開發者能構建越來越複雜的AI模型。

投資者的估值考量

從估值角度來看，交易市盈率為52.7的領先GPU廠商相較於整體科技行業的30.9倍似乎偏高。然而，展望未來的指標則呈現不同的畫面。華爾街分析師預測2026財年的每股盈餘為4.02美元，暗示未來市盈率約為28.8。

對於持有18個月內投資期限的投資者來說，當前的股價可能是具有吸引力的進場點——前提是分析師的預測如預期般實現。主要企業的承諾表明，短期內需求環境將保持強勁，基礎設施支出或GPU廠商的訂單管道幾乎沒有放緩的跡象。

長期競爭格局最終仍會成形，隨著其他GPU廠商持續開發具有競爭力的產品。然而，根據目前企業支出趨勢和訂單積壓情況，支援AI基礎設施的半導體供應鏈在可預見的未來都將保持緊張狀態。