#美联储政策 看到央行這份會議紀要，思緒又回到了那些年的幾個關鍵節點。

2015年那輪寬鬆，我記得很清楚——從降准開始，市場一度以為洪水猛獸來了，結果反而是那波行情的起點。今天的"適度寬鬆"措辭，讓我想起美聯儲在2008年後的那套邏輯，只不過時間線不同罷了。最有意思的是，當年看衰的人，後來都後悔了。

但這次有個細節值得琢磨：人民幣國際化、數字人民幣、跨境支付體系這三個要素同時出現在會議紀要裡，這不是偶然。我見過太多項目死在流動性沖擊下，也見過些項目因為政策窗口期的打開而重獲新生。寬鬆周期本身不決定項目生死，關鍵是政策方向和資本流向的一致性。

對標歷史，2017年的那輪調整，正是在國內政策從寬鬆轉向中性的时候發生的。反過來說，持續的寬鬆預期往往會延長市場周期，給有基本面支撐的項目更多時間去證明自己。人民幣國際化這個大方向，意味着資金跨境的通道在拓寬，這對某些賽道的吸引力會是實質性的提升。

不過經驗告訴我，政策寬鬆最容易麻痺判斷力。當流動性充裕時，垃圾項目也能活得很滋潤，直到周期轉向那一刻。這就是為什麼我更看重的是項目本身的韌性，而不是短期政策紅利。