德意志銀行邁向卓越回報之路：13.5-14% CET1槓桿如何推動2028年前盈利能力超越13%

金融服務行業正經歷盈利指標與資本管理策略的重大轉變。德意志銀行已成為領先範例，制定了一份全面的路線圖，旨在到2028年實現有形股本回報率(RoTE)超過13%——這是一個雄心勃勃的目標，反映出行業朝著提升股東價值創造的更廣泛趨勢。

行業背景：全球銀行的盈利競賽

主要金融機構之間的競爭格局日益激烈。富國銀行已將其有形普通股股本回報率(ROTCE)目標提升至中期的17-18%，較之前的15%指引有大幅增加。這一提升顯示管理層在聯邦儲備資產上限取消後的信心增強，現在富國銀行在存款募集、貸款組合擴展和證券業務方面擁有更大的彈性。

同樣，花旗集團正執行多年的運營轉型，目標在2026年前實現ROTCE 10-11%。通過流程優化、領導層重組和複雜性降低，花旗預計收入將以4-5%的複合年增長率增長，並在2026年前實現每年20億至25億美元的成本節約。

德意志銀行的三大支柱策略推動RoTE加速

德意志銀行超越13% RoTE的路徑，依賴於三個相互關聯的戰略支柱：收入擴展、運營效率和資本配置優化。

收入創造與市場定位

該行目標通過擴大全球主帳戶模型的部署，每年新增收入50億歐元($58億)。在此框架下，德國是重點市場，預計國內業務將帶來20億歐元($23億)的收入。增長動力包括提升資產管理能力、擴展支付基礎設施、強化諮詢服務，以及利用結構性財政措施和私營部門投資浪潮的有利位置。

成本控制與運營卓越

德意志銀行已設定到2028年將成本收入比控制在60%以下的積極目標，較之前的中期基準有顯著改善。這20億歐元的總成本效率將通過流程優化、自動化部署和數字+人工智慧平台整合來實現。這一運營轉型直接支持盈利目標，同時提升競爭力。

資本管理與股東分紅

這一策略的基礎是嚴格的資本管理。德意志銀行計劃將其普通股核心資本充足率(CET1)維持在13.5-14%的範圍內，兼顧財務韌性與回報最大化。這一資本框架支撐著安全性與成長能力。

自2026年起，該行計劃將股東分紅比例提升至淨利潤的60%，較2025年維持的50%目標有所提高。通過增加股息和回購來回饋更多資本，同時保持盈利增長，德意志銀行機械性地提升股本回報率。這一做法增強了投資者對盈利可持續性的信心，並直接加快了有形股本回報率的提升。

RoTE改善的機制

這三大支柱的整合產生了乘數效應。收入增長和成本降低擴大了回報計算的分子(利潤)。同時，增加的資本分配逐步降低股本基數，而盈利能力的增強則數學性地提升RoTE。維持13.5-14%的CET1確保機構擁有足夠的資本緩衝，同時優化回報計算中的分母。

市場驗證

德意志銀行的股價表現反映出市場對這一戰略方向的信心日益增強。在六個月內，德意志銀行在紐約證券交易所的股價上漲了35.5%，超越其金融服務同行的24.8%漲幅。這一超越表明投資者認可管理層盈利目標的可信度與可行性。

這些行業範圍內盈利能力的共同提升——無論是德意志銀行的13% RoTE、富國銀行的提升ROTCE，還是花旗的效率提升——都反映出一個成熟的行業週期，其中成本控制、技術投資和嚴格的資本配置正為股東帶來可衡量的回報。