值得加入投資組合的防禦性收益股：深入探討股息穩定性

了解股息會計及其重要性

什麼是會計中的股息？ 股息代表公司將盈餘分配給股東，支付來源為實際現金而非僅僅是會計利潤。這一區別在評估股息可持續性時至關重要。關鍵指標不僅是收益率百分比，而是公司自由現金流——扣除營運支出和資本投資後剩餘的現金——是否能輕鬆超過股息支付義務。如果盈利在帳面上被人工膨脹，高收益率可能具有誤導性。因此，精明的投資者會關注具有強大現金產生能力和健康派息比率的公司，確保股息在市場低迷時仍能保持韌性。

不確定市場中股息型價值股的理由

具有穩定股息歷史的優質公司，通常在經濟壓力下能維持穩定的現金流和派息。當市場價值大幅下跌時，來自股息的穩定收入能緩衝投資組合的損失。然而，並非所有股息股都一樣——分析其基本業務實力、現金流指標和歷史股息可靠性，能將贏家與潛在失望股區分開來。

寶潔公司：百年股息冠軍

寶潔公司 (NYSE: PG) 是股息穩定性的黃金標準，已連續支付股息135年，並連續69年增加派息。公司生產基本消費品——牙膏 (Crest)、洗衣粉 (Tide)、尿布 (Pampers)——這些產品在任何經濟環境下都受到消費者青睞。

這種韌性在股價表現中也有所體現。在2008金融危機和2020疫情崩盤等重大市場收縮期間，寶潔的表現優於大盤，成為收益型投資組合的防禦支柱。目前股息收益率略低於3%。

從現金流角度來看，該公司在過去12個月產生了約 $12 十億美元的自由現金流，且可持續的派息比率為60%。這種結構為未來的股息增長和股票回購提供了空間。在2025財年，淨銷售額達到843億美元，淨利潤同比增長7%，達到 $16 十億美元。最新的2026年第一季 (Q1 2026) 顯示動能加快，淨銷售額為224億美元 (+3% YoY)，淨利潤激增20%，達到48億美元。

公司強大的定價能力——由於品牌領導地位和多個產品線的市場佔有率——使其能夠提價並有效管理通脹壓力。對於尋求經得起時間考驗、穩定可靠的持有標的的收益投資者來說，寶潔值得認真考慮。

Realty Income：每月分紅策略

Realty Income (NYSE: O)，被稱為「每月股息公司」，運作方式不同於傳統公司。作為房地產投資信託基金 (REIT)，它以每月的頻率將收益直接分配給股東——這一特點已帶來666個連續的每月派息，以及超過30年的股息增長。

目前股息收益率約為5.7%，遠高於標普500的典型1.2%。該REIT的投資組合專注於基本零售物業——便利商店、美元商店、藥房——這些行業較少受到電子商務破壞和消費者支出週期的影響。三重淨租約將房產稅、保險和維護責任轉嫁給租戶，簡化運營。

到2025年第三季，出租率達到98.7%，顯示租戶需求強勁和定價能力。2025年第三季收入達到14.7億美元，同比增長10.5%。更重要的是，調整後的運營資金 (AFFO) 每股達到1.08美元，較一年前的1.05美元有所提升，這個REIT特有的指標比純利更能反映可持續的現金流。

此外，Realty Income在第三季的租金回收率達到103.5%，顯示公司在租約續簽時能推動租金上漲。對於追求較高收入分配且市場風險較低的投資者來說，這種REIT結構提供了傳統股息股的替代方案。

雪佛龍：能源股的轉型吸引力

雪佛龍 (NYSE: CVX) 已連續38年增加股息，目前收益率為4.6%。這家綜合能源巨頭涵蓋多個業務部門：上游的油氣勘探與生產；下游的煉油成品如汽油、柴油和潤滑油；以及石化製造。近期，公司在可再生燃料、碳捕捉和氫氣生產方面也有所布局。

預計到2030年，該公司年產量將增長2-3%，得益於Permian盆地的重要資產和Hess的收購。值得一提的是，雪佛龍率先應用人工智慧來優化運營，並開發結合天然氣與碳捕捉技術的項目，用於供能AI數據中心——展現前瞻性思維。

2025年的財務結果反映行業的逆風。2025年第三季調整每股收益為1.85美元，超出市場預期，但淨收入因油價下跌和Hess整合成本下降21%，至36億美元。第三季收入達497.3億美元，同比下降2%，但仍優於預期。更令人振奮的是，調整後的自由現金流同比激增約50%，達到 $7 十億美元，展現出儘管商品價格波動，運營現金產生能力依然強勁。

雪佛龍保持著能源行業中較強的資產負債表，獲得標準普爾全球的投資級評級 (AA-) 和穆迪的 Aa2。公司正推行一個20-30億美元的結構性成本削減計劃，並通過在加拿大、阿拉斯加和剛果共和國的資產剝離來優化資產組合。長期收益型投資者可將這家多元化能源領導者視為基礎投資組合的核心持股。

底線：建立股息基礎

這三家公司代表了不同的可靠收益途徑。寶潔提供百年歷史的消費品暴露；Realty Income通過每月分紅和房地產持有提供較高收益；雪佛龍則結合能源行業的暴露與能源轉型的布局。它們都證明了股息會計基本原則的重要性——它們用實際現金流來支付股息，而非會計上的巧妙操作。在市場動盪時，這種韌性往往轉化為投資組合的穩定性。