豆類市場動能：數據告訴我們什麼

大豆複合體在假期週以建設性開局，期貨價格漲幅介於每蒲式耳4到5½美分之間。基礎現貨市場反映出這一強勢，cmdtyView的全國平均[現貨豆](價格達到$9.83¾，上漲4¼美分。[Soymeal](合約從50美分延續漲勢至整整一美元以上，[豆油](期貨則大幅上漲58至67點，受惠於原油價格走強，提供價格支撐。

交易流動信號與出口動能

北京今晨的購買活動顯示，已簽訂396,000公噸的大豆合約，分佈於兩個作物年度——其中330,000公噸分配於2025/26季，66,000公噸則為2026/27季。此購買行為表明，儘管全球供應競爭激烈，需求仍在持續。

每週出貨數據呈現較為細膩的畫面。USDA在截至12月18日的七天內記錄870,199公噸(31.97 mbu)的出口量。雖然較前一週增加7.4%，但與2024年同期相比，則大幅下降51%。中國吸收了最大份額，達386,010公噸，其次是墨西哥177,758公噸，德國則為68,599公噸。

截至12月1日的行銷年度成績單顯示，出口管道面臨阻力。2025/26年度自9月1日開始以來，年初至今的出口量僅達14.584百萬公噸(535.97 mbu)，較去年同期大幅下降46%。這些百萬公噸的數據凸顯出當前季節競爭格局的挑戰。

銷售預訂與未來展望

今晨的出口銷售報告記錄了在12月4日當週簽訂的1.55百萬公噸大豆合約，正好位於分析師預估的0.8-2百萬公噸區間中段。這一銷售量是本行銷年度第二大周度總量，比去年同期多出32.2%。

然而，豆粕合約活動則顯得較為謹慎。每週預訂總量為275,487公噸，位於預估範圍的下限200,000-500,000公噸內。豆油銷售則更為遜色——僅1,213公噸，遠低於5,000-25,000公噸的共識預測。這種商品在複合體中的力量差異，值得隨著季節推進持續關注。

展望未來，USDA的出口銷售報告將於週二早晨公布，將揭示12月11日當週的情況，分析師預期大豆銷售在1.8-2.9百萬公噸之間。豆粕合約預計在275,000-550,000公噸範圍內，豆油預訂則估計在5,000-24,000公噸。

生產展望與區域貿易格局

南美供應端的最新動態為全球局勢提供了背景。AgRural將巴西的作物預估提升至180.4百萬公噸，較先前指引上調1.9百萬公噸，支持全球供應充足的觀點。

中國11月的進口格局則揭示了區域貿易結構。中國從巴西進口5.85百萬公噸，從阿根廷進口1.78百萬公噸，這兩個供應國合計佔該月進口量的93.9%。這種集中度凸顯南美產量對亞洲消費格局的重要性。

期貨結算回顧

合約收盤反映了當日的建設性基調。[1月26日大豆](收於$10.53¼，上漲4美分，[近期現貨](則以$9.83¾交易，上漲4¼美分。遠月合約則持續展現強勢，[3月26日大豆](收於$10.65，上漲5½美分，[5月26日大豆](則以$10.75½收盤，漲5美分。

需求信號穩定、地緣政治供應支持以及短期技術面正向，皆暗示大豆複合體可能在年底前持續動能。然而，與去年同期相比的出口大幅下降，仍是潛在限制持續漲勢的重要因素，需密切關注。