經歷194%的漲幅後，這就是為什麼一個頂級基金剛剛削減了其生技持倉的原因

數字背後的逆向操作

Indivior (NASDAQ: INDV) 在過去一年中表現強勁——漲幅高達194%，而更廣泛的標普500指數僅上漲了15%。但有趣的是：位於奧勒岡的Stonepine Capital Management在第三季度剝離了25萬股，價值約275萬美元，根據11月13日的SEC申報。

該基金持有的Indivior股票從35萬股減少到10萬股，從報告資產管理規模的5.06%大幅縮減到溫和的1.96%。然而，Stonepine並未完全拋售該持倉——這是一個重要信號，即使在調整持倉時，信心依然存在。

基本面實際變得更強勁

值得注意的是：Indivior的財務引擎正全速運轉。僅在第三季度，這家專科藥企就創造了$314 百萬美元的營收，旗艦藥品SUBLOCADE的銷售額達到$219 百萬美元——同比增長15%，且增長速度在加快，而非放緩。

調整後的EBITDA增長14%，達到$120 百萬美元，表明盈利能力的提升不僅僅是會計技巧。管理層大幅提高了2025年全年指引，現在預計營收在11.8億至12.2億美元之間，調整後EBITDA最高可達$420 百萬美元。他們還規劃從明年開始每年削減$150 百萬美元的營運費用。

投資組合數學101：何時削減贏家

Stonepine的操作並非恐慌性拋售——而是典型的投資組合再平衡。在漲幅達到194%後，持倉規模變得至關重要，關係到長期財富的累積。該基金仍持有具有意義的生技股敞口，除了Indivior，還持有ADMA、ZVRA和EOLS等股票，但更加謹慎地展現信心。

數字背後的公司

Indivior PLC開發基於丁丙諾啡的治療方案，用於治療阿片類藥物使用障礙，以及相關的物質使用疾病、過量預防和精神分裂症治療。除了SUBLOCADE外，投資組合還包括SUBUTEX PRO、SUBOXONE、OPVEE和PERSERIS——這是一套針對醫療保健最關鍵挑戰的武器庫。

數字說明一切：

• 市值： 45.3億美元
• TTM營收： 11.8億美元
• TTM淨利： $124 百萬美元
• 股價： 36.21美元 (截至星期五)

目前已反映的預期

經過多年的轉型不確定性，Indivior終於展現出運營動能。但事實是：股價的194%漲幅已經反映了大部分的利好消息。從此以後，投資回報更多取決於管理層能否持續增長、保持成本控制，以及在2025年之後的執行力。

Stonepine的部分退出標誌著從押注轉型潛力轉向監控執行成果的轉變——當基本面改善但估值已經追上的情況下，這是一個明智的操作。