Snowflake 的成長引擎全速運轉：天花板在哪裡？

Snowflake (SNOW) 正在經歷驚人的動能，隨著其用戶基礎持續以加速的速度擴展。這個數據雲平台已吸引了一系列令人印象深刻的企業，客戶數在2026財年第三季度同比上升20%，達到12,621個。更令人振奮的是？公司目前擁有688個客戶，產生超過$1 百萬美元的年度經常性收入——同比增長29%——以及766家《財富》全球2000強企業在其平台上。

AI能力成為真正的成長故事

除了原始的客戶數據外，Snowflake 也通過其AI驅動的產品獲得了大量的市場份額。該平台比預期更快達到$100 百萬美元的AI收入運行率，這得益於企業對其智能套件的需求。到2026財年第三季度，約有1,200個組織已經在利用這些AI工具重新構想他們的數據策略。這不僅是增量成長——它標誌著企業如何將數據平台視為AI基礎設施的根本轉變。

大家沒在談的合作優勢

Snowflake 的生態系統策略值得更多關注。該公司剛宣布通過與AWS的合作，市場銷售額已突破$2 十億美元，較去年同期翻倍。與Amazon Bedrock AgentCore、AWS Glue聯邦以及擴展的Iceberg V3相容性的新整合，正將該平台定位為傳統數據堆疊與下一代AI系統之間的橋樑。再加上與SAP、Microsoft、NVIDIA、Meta、ServiceNow等的合作，這家公司已深度嵌入企業技術堆疊中。

但現實檢查：競爭對手並未睡著

Snowflake 在一個競爭激烈的市場中運作。Google Cloud的BigQuery持續證明自己是強大的競爭者，2025年第三季度以$155 十億美元的積壓訂單結束，較上一季增長46%，並以34%的年增率增加客戶。AWS同樣沒有放慢腳步，在各行各業簽訂重大交易，並加強其自身的分析能力。

大家都在問的估值問題

事情變得有趣了。Snowflake 的前瞻市銷率為13.56倍，遠高於同業的4.86倍。該股在過去六個月內持平，下跌0.4%，而科技股整體則上漲20.1%。然而，Zacks將2026財年的盈利預估上調至每股1.20美元，在30天內上升了2.56%，代表同比增長44.58%。

在Zacks排名#3 (持有)的情況下，Snowflake 展現出典型的成長與價值並存的情景。基本面良好——客戶擴展、AI採用、合作夥伴的杠桿作用都在向上。問題不在於Snowflake 是否在成長，而在於估值差距是否合理反映了這個速度。對於已經持有的投資者來說，AI的順風車提供了真正的上行空間；對於新進者來說，等待一個更具吸引力的進場點，考慮到競爭激烈程度的升高，也許是明智的選擇。