思科能否在市場壓力下持續其AI動能？深入分析CSCO在2026財年第一季在網路競爭中的推進

思科系統公司2026財年第一季的業績提供了有力證據，顯示其以AI為中心的策略正開始在規模上逐步實現。網路營收較去年同期激增15%，達到77.7億美元，這一成長速度在傳統成熟的產業中尤為突出。推動這一加速的主要力量毫無疑問：超大規模雲端服務商在AI基礎設施上的大量資本投入，以及企業對由思科的Silicon One架構和AI原生安全能力驅動的園區網路解決方案的需求。

數字展現了一個驚人的故事。來自主要雲端供應商的AI基礎設施訂單在本季總計達到13億美元，思科預計在2026財年，超大規模雲端服務商的AI基礎設施年化收入將達到$3 億美元。除了超大規模市場外，公司已建立超過$2 億美元的高性能網路訂單管道，涵蓋主權雲供應商、新雲運營商及傳統企業。這種需求的廣度表明，AI基礎設施的超級週期遠非局限於少數幾個領域。

策略性產品推出：思科的創新推動

思科在競爭激烈的市場中，著重於策略性產品創新，以捕捉新興機會。即將推出的N9100交換機，基於NVIDIA的Spectrum-X晶片架構，是其武器庫中的關鍵產品。預計在2026財年下半年推出，這款交換機專為尋求高性能、低延遲AI網路能力的主權和新雲供應商設計。

同樣重要的是，思科推出了Cisco Unified Edge，號稱是業界首個融合計算、網路與存儲於一體的平台。這個平台針對一個快速成長的應用場景：在網路邊緣進行實時推論的代理和物理AI工作負載。這些能力的融合，解決了企業在將AI工作負載部署在離數據源更近的地方，而非集中在雲端的痛點。

思科的Nexus交換機與NVIDIA Spectrum-X架構的整合，已開始產生實質成果。企業客戶越來越多採用思科的AI優化網路產品，這可能開啟一個新的收入來源，特別是在過去對價格較敏感且抗拒快速技術轉型的客戶群中。

競爭壓力升高：Arista與HPE的市場侵入

然而，思科的市場領導地位正面臨來自競爭者日益強大的挑戰。Arista Networks在100GbE交換機領域已建立明確優勢，並迅速在超高速200與400Gb交換產品中擴展市場份額。對思科而言，更令人擔憂的是，Arista已與Fortinet建立戰略合作，將Arista的網路速度與Fortinet的硬體加速安全能力結合，推出專為AI資料中心優化的零信任架構。這一綑綁方案涵蓋完整用例，而非零散解決方案。

Arista的R4系列路由器值得密切關注。這些專為AI與資料中心工作負載設計的路由器，提供高性能、較低能耗、更快的AI任務完成速度與整合安全功能——且價格低於思科的同類產品。這在思科試圖突破的市場段落，構成了直接的競爭威脅。

傳統上以硬體與伺服器為主的Hewlett Packard Enterprise，正積極多元化收入來源，重點布局AI、工業物聯網與分散式計算。HPE將這些成長策略與其擴展中的Aruba Networks部門相結合，實質上將一個網路子公司轉型為公司成長的核心推動力。這一轉變，可能使HPE成為一個比過去更具競爭力的對手。

市值疑慮籠罩成長前景

儘管營收增長令人印象深刻，思科的股價卻以高估值交易，令人質疑其剩餘的上行空間。在過去12個月中，CSCO股價上漲30.3%，超越整體電腦與科技產業的22.6%回報。然而，該股的12個月滯後市價淨值比為6.58倍，超過電腦網路產業的中位數6.21倍，這一適度但值得注意的溢價，限制了失望的空間。

Zacks的價值評分為D，顯示市場認為思科在基本面指標上相對昂貴。2026財年第二季的共識每股盈餘預估為1.02美元，較去年同期成長8.5%，較第一季15%的網路營收成長動能有所放緩。

關鍵問題：動能能否持續？

思科的AI基礎設施策略確實具有轉型意義，並有明確證據顯示超大規模雲端服務商與企業願意投資於下一代網路能力。產品路線圖——特別是基於Spectrum-X的N9100與Unified Edge平台——展現了與市場趨勢一致的深思熟慮策略。

然而，有兩個阻力值得關注。第一，來自Arista與HPE的競爭反應，暗示思科在AI網路領域可能無法長期掌握定價權。第二，考慮到目前的高估值（D價值評分）與有限的盈利成長預期，股價似乎已經反映了對公司AI轉型的相當樂觀預期。思科是否能突破這些估值疑慮，帶來驚喜並推升股價，將決定這波超過30%的漲幅是否還有空間，或是早期投資者的退出良機。