如何在GLD上賣出看漲期權：2026年1月的備兌看漲策略

SPDR Gold Trust (GLD) 的新期權合約已開放2026年1月到期，為投資者提供了透過備兌看漲期權策略產生收益的新機會。有效賣出看漲期權的機制需要同時理解上行潛力與收益產生的原理。

備兌看漲期權操作原理

當你作為備兌看漲期權的賣方時，基本上是同意以預定價格出售你的GLD股份，並立即獲得期權費收入。以目前交易的$410.00 行使價合約為例，其買入價為$4.30。如果你以每股$398.69的市價購買GLD股份，同時賣出此看漲期權，則建立了一個利潤上限的情境。若在2026年1月到期時被行使，你的義務是以$410.00的價格交付股份。

收益潛力與回報計算

此交易的數學計算如下：若股份在行使價$410.00被行使，收取的期權費($4.30每股)，加上股價上漲的$11.31每股(，總回報在扣除手續費前為3.92%。然而，更具吸引力的是根據概率加權的收益分析。數據顯示，有65%的機率該合約到期毫無價值，即GLD在2026年1月前仍低於$410.00。

在這種情況下，你保留全部股份並獲得期權費，代表約1.08%的回報，年化約28.12%。這種收益提升被期權專家稱為備兌看漲策略的「收益增強」部分。

歷史背景與波動率評估

在投入資金前，了解GLD的交易行為非常重要。$410.00的行使價約高出目前價格3%，屬於價外期權。GLD過去十二個月的表現顯示，股價在一定範圍內波動，這使得此行使價合理，但並非保證。

此看漲期權的隱含波動率為24%，而根據249個交易日的收盤價計算的實際波動率為20%。這個差異表明市場預期的不確定性略高，有利於期權費的收取。

風險考量

賣出看漲期權的主要權衡是上行潛力有限。如果GLD大幅升值超過$410.00，則必須以該價格交出股份，未能獲得超額收益。相反，如果金價下跌，期權費提供一定緩衝，但無法完全抵消股價低於盈虧平衡點$394.39（即$398.69減去$4.30期權費）所帶來的損失。

決定採用此策略取決於你對金價的展望，以及是否願意接受在2026年1月到期前獲得的確定性收益。