百事可樂的利潤優化策略如何應對2026年的成本逆風

百事公司 PEP 面臨日益增加的盈利壓力，但公司正規劃一條雄心勃勃的利潤率提升之路。儘管在2025年整個年度內，公司一直在應對關稅不確定性和結構性低效問題，管理層已制定了一份全面的利潤率優化路線圖，重點在於運營轉型與審慎的資本配置。

利潤率挑戰：百事目前的狀況

2025年第三季度暴露出百事成本架構的結構性弱點。核心毛利率同比收縮160個基點，而核心匯率調整後的經營利潤率下降60個基點。這些下滑反映了勞動成本上升、製造效率低下（尤其在北美地區）以及持續的關稅相關費用拖累，這些因素正不斷重塑飲料與零食市場。

PFNA (百事公司Frito-Lay北美) 特別容易受到經營逆風的影響。該部門仍在解決結構性挑戰，導致製造和勞動成本居高不下，限制了公司有機擴大利潤的能力。這種跨部門的表現不均凸顯了百事必須應對的利潤率優化挑戰的複雜性。

生產力策略：利潤率優化的實踐

百事不僅依賴價格策略，而是採取多管齊下的利潤率優化策略。供應鏈整合、自動化投資和數位化努力正在降低成本結構，同時保持運營效率。公司同時積極推行SKU合理化——簡化產品組合，專注於高利潤產品——並將節省的成本重新投入品牌建設與創新項目。

管理層已承諾在2026年實現創紀錄的生產力提升，明確目標是在未來三年內實現至少100個基點的核心經營利潤率擴張。這代表公司致力於結構性利潤率改善，而非短期的成本削減。

2025年12月8日，公司預測2026年有機收入增長2-4%，並預期隨著生產力提升，利潤率將擴大。除了收入增長外，對市場營銷和以消費者為中心的創新進行的戰略再投資，使百事能更有效應對消費者偏好向更健康選擇轉變的趨勢。

同業表現：向競爭對手學習

可口可樂公司 KO 展示了有效的利潤率優化如何推動股東回報。在2025年第三季度，KO的可比匯率中性營業收入激增15%，反映出強勁的有機增長、嚴格的成本管理以及行銷支出的策略性時機。可口可樂的利潤率優化也擴展到通過先進分析和媒體效率提升的行銷生產力——這也是百事越來越多採用的策略。

Monster Beverage Corp. MNST 提供了另一個令人信服的例子。在2025年第三季度，MNST通過價格策略、供應鏈優化和有利的產品組合轉變，毛利率擴大了250個基點。公司在研發上的戰略投資，加上新產品推出和持續的健康飲料創新，為其在快速增長的能量飲料市場中帶來競爭優勢。

估值與市場預期

百事股價在過去六個月內上漲了8.9%，跑贏行業1.6%的漲幅。從估值角度看，PEP的預期市盈率為16.82倍，低於行業平均的18.15倍——顯示市場尚未完全反映潛在的利潤率擴張效益。

共識預估2025年每股盈餘（EPS）持平(同比下降0.5%)，但2026年的預估則反映出5.4%的EPS增長，因利潤率優化開始產生實質性效果。值得注意的是，2025年的預估數據一直在上升，而2026年的指引近期有所下調，顯示投資者在時間點上進行了重新調整。

百事目前的Zacks評級為#3 (持有)，反映市場對短期利潤率恢復持謹慎態度。然而，專注於結構性運營改善和長期利潤率優化的投資者，可能會覺得目前的估值具有吸引力。

未來展望：持續的利潤率恢復

百事的利潤率優化計劃不僅僅是簡單的成本削減。公司正通過更高程度的自動化、數位化升級和產品組合簡化，從根本上重塑其運營版圖。這些努力，加上對創新和品牌實力的戰略性再投資，使公司在關稅壓力穩定和運營效率持續提升的背景下，能實現持續的利潤率擴張。

投資者面臨的問題是，管理層是否能在保持收入增長動能的同時，實現其雄心勃勃的利潤率指引，從而推動股東回報。